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異動版塊和個股：周大福珠寶 (1929 HK)是上周表現優異的恒生指數成分股，股價上漲了 11%。近期全球金價大幅上漲，導致中國和香港核心市場的產品需求和利潤率都提高。此外，該公司將在即將發佈的11月份中期業績中提高銷售額和利潤率指引。由於美國威脅自11月1日起對中國製造的商品加征100%的進口關稅，市場預期中美之間的短期貨櫃運輸需求將會增加。東方海外（316 HK）上漲4.2%。中國科技和電子商務股受納斯達克指數疲軟影響上周遭遇巨大拋售壓力。中芯國際（981 HK）和小米集團（1810 HK）股價大跌11%至12%。
本周展望：中美貿易官員重啟對話，以及川普總統的語氣趨於溫和，將減輕市場對中美貿易關係可能惡化的擔憂。鑒於恒生指數本月累計下跌6%，我們預期本周市場將反彈。我們預期本周市場波動區間為25,500至26,200點。中共四中全會公報將於本週四發出，中國9月經濟資料公佈將成為市場關注的焦點。由於阿裡巴巴（9988 HK）在恒生指數中的權重較大（約8%），且以人工智慧為主題，本周市場可關注。
上周發佈研究報告:
香港科技股觀察 - 9月份出貨量強勁: 舜宇光學和丘鈦科技均報告了9月份出貨量同比增長率令人振奮。手機相關產品十月可比基數較低。2025年第三季全球智慧手機出貨量增長加快。
蔚來集團 (9866，持有) - 突如其來的訴訟: 新加坡政府投資公司(GIC)於8月在美國紐約南區法院對蔚來汽車提起訴訟，指控其誇大收入，要求蔚來賠償其在2020年至2022年期間購入的蔚來ADS而遭受的損失。然而，根據10月3日的法庭文件，法官下令暫時擱置此案，等待先前類似指控的集體訴訟結果。因此，股價波動可能只屬短暫性，但長期來看，大額賠償的潛在風險不容忽視。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的複製、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
港股反彈可期
2025/10/20 09:30
市場回顧：恒生指數周比下跌4%至25,247點，略低於我們預測的25,500-26,000點區間。日均成交額周比上漲47%，至3,570億港元/460億美元。中美貿易緊張局勢再度升溫，科技股走勢波動，導致市場成交額大漲。由於美國科技股表現疲軟，科技股承壓。異動版塊和個股：周大福珠寶 (1929 HK)是上周表現優異的恒生指數成分股，股價上漲了 11%。近期全球金價大幅上漲，導致中國和香港核心市場的產品需求和利潤率都提高。此外，該公司將在即將發佈的11月份中期業績中提高銷售額和利潤率指引。由於美國威脅自11月1日起對中國製造的商品加征100%的進口關稅，市場預期中美之間的短期貨櫃運輸需求將會增加。東方海外（316 HK）上漲4.2%。中國科技和電子商務股受納斯達克指數疲軟影響上周遭遇巨大拋售壓力。中芯國際（981 HK）和小米集團（1810 HK）股價大跌11%至12%。
本周展望：中美貿易官員重啟對話，以及川普總統的語氣趨於溫和，將減輕市場對中美貿易關係可能惡化的擔憂。鑒於恒生指數本月累計下跌6%，我們預期本周市場將反彈。我們預期本周市場波動區間為25,500至26,200點。中共四中全會公報將於本週四發出，中國9月經濟資料公佈將成為市場關注的焦點。由於阿裡巴巴（9988 HK）在恒生指數中的權重較大（約8%），且以人工智慧為主題，本周市場可關注。
上周發佈研究報告:
香港科技股觀察 - 9月份出貨量強勁: 舜宇光學和丘鈦科技均報告了9月份出貨量同比增長率令人振奮。手機相關產品十月可比基數較低。2025年第三季全球智慧手機出貨量增長加快。
蔚來集團 (9866，持有) - 突如其來的訴訟: 新加坡政府投資公司(GIC)於8月在美國紐約南區法院對蔚來汽車提起訴訟，指控其誇大收入，要求蔚來賠償其在2020年至2022年期間購入的蔚來ADS而遭受的損失。然而，根據10月3日的法庭文件，法官下令暫時擱置此案，等待先前類似指控的集體訴訟結果。因此，股價波動可能只屬短暫性，但長期來看，大額賠償的潛在風險不容忽視。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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