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該行指出，考慮投資物業組合到期結構後，嘉里建設、恒隆地產及恒基兆業地產面臨最迫切壓力，因大部分核心組合剩餘土地使用權少於20年。若今日再延長20年，年化土地溢價相當於2027年預測股息的6%至8%。該行認為市場尚未充分反映新政策帶來的潛在現金流出，同時更多港資發展商或考慮透過中國房地產投資信託基金(C-REITs)變現資產，尤其是剩餘土地使用權超過20年的非豪華項目，以降低日後土地使用權延期相關現金支出風險。
按該行方法估算，若今日為全部內地投資物業續期，多數港資發展商應佔續期溢價約40億至170億元人民幣；其中嘉里建設及恒隆地產相對股本價值影響最大，估計續期溢價分別約相當於資產淨值的19%及10%。僅就剩餘年期少於20年的項目延長20年，恒隆、嘉里、希慎興業(00014.HK)及恒基的土地溢價分別約26億、24億、10億及58億元人民幣，約相當於各自資產淨值的4%、4%、3%及3%。該行認為，對內地投資物業敞口較大的發展商，尤其是恒隆及嘉里，或出現估值下調；恒基亦因內地租賃組合中42%剩餘土地使用權少於10年，續期壓力更為迫切。(ad/)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》瑞銀：內地土地使用權續期 嘉里(00683.HK)、恒隆地產(00101.HK)及恒地(00012.HK)面臨最迫切壓力
2026/11/10 13:15
瑞銀發表研究報告指，內地土地使用權續期新政策下，九龍倉集團(00004.HK)、嘉里建設(00683.HK)、恆基地產(00012.HK)恒隆地產(00101.HK)或面對最大潛在影響。該行估計，若發展商今日為全部內地投資物業續期20年，並將相關溢價按剩餘土地使用權年期攤銷，年化續期溢價相當於其年度股息的10%至29%。該行指出，考慮投資物業組合到期結構後，嘉里建設、恒隆地產及恒基兆業地產面臨最迫切壓力，因大部分核心組合剩餘土地使用權少於20年。若今日再延長20年，年化土地溢價相當於2027年預測股息的6%至8%。該行認為市場尚未充分反映新政策帶來的潛在現金流出，同時更多港資發展商或考慮透過中國房地產投資信託基金(C-REITs)變現資產，尤其是剩餘土地使用權超過20年的非豪華項目，以降低日後土地使用權延期相關現金支出風險。
按該行方法估算，若今日為全部內地投資物業續期，多數港資發展商應佔續期溢價約40億至170億元人民幣；其中嘉里建設及恒隆地產相對股本價值影響最大，估計續期溢價分別約相當於資產淨值的19%及10%。僅就剩餘年期少於20年的項目延長20年，恒隆、嘉里、希慎興業(00014.HK)及恒基的土地溢價分別約26億、24億、10億及58億元人民幣，約相當於各自資產淨值的4%、4%、3%及3%。該行認為，對內地投資物業敞口較大的發展商，尤其是恒隆及嘉里，或出現估值下調；恒基亦因內地租賃組合中42%剩餘土地使用權少於10年，續期壓力更為迫切。(ad/)~
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