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該行指出，自8月初以來中國股市持續大幅回調，10月中旬起動能加速。年初至今MSCI中國、恒生指數及滬深300分別錄得跌20.3%、跌9.5%及跌11.4%；自8月初起分別跌12.8%、跌10.4%及跌10.6%；自10月8日起則分別跌5.7%、跌2.5%及跌4.8%。上周四(22日)恒生科技指數單日跌5%，為今年最大單日跌幅。
就上周四港股急跌，儘管大摩不認為當日大舉拋售是因為相關實體/個人急需籌措現金以繳納稅款結算(任何此類拋售行為很可能早就提前進行以趕上期限)，但大摩確實理解整體股市可能對該事件的細節和時間順序不太熟悉。因此，市場可能誤以為這會引發一輪恐慌性拋售。
該行續稱，港股近期回調主因包括10月22日離岸信託個人所得稅申報繳稅期限、監管部門約談主要電商平台並要求提升服務及產品質素、國內宏觀看淡，以及美國及全球市場因油價、孳息、通脹及中期選舉等不確定性。A股則受與美股AI及資本開支主題相關性較高、宏觀及消費動能極弱，以及大型IPO令流動性憂慮升溫等因素拖累。
離岸市場方面，歷史估值區間顯示恒生指數及MSCI中國或再有約10%至15%跌幅，才觸及約8倍12個月前瞻市盈率的谷底水平；A股方面，滬深300歷史谷底則約在10至11倍12個月前瞻市盈率。
該行維持偏好A股多於離岸市場，因國家隊穩定市場能力更清晰，且A股在AI、硬核科技及創新等高收入和盈利增長板塊集中度更高。該行引用《彭博》數據顯示，10月9日至20日期間國家隊相關資金買入約150億美元，針對科技成長股被拋售，買入結構更偏向科創50及創業板。截至10月21日，該行A股情緒指標已低於22%技術反彈訊號水平約一個月，歷史上其後一至兩個月內較常出現有意義指數反彈。
該行認為，北京正嘗試在無需暴力干預下，改變邊際供求平衡並建立底部，根據歷史經驗，A股市場的企穩跡象現在可能在一、兩個月內更加明顯。(da/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》大摩：信託稅致股市急跌或存誤讀 中國股市調整加速 仍看好A股
2026/10/26 13:10
摩根士丹利發表研究報告指，受信託稅相關拋售憂慮、電商受壓、宏觀走弱及全球市場波動加劇等因素影響，令中國股市調整加速。歷史估值谷底水平暗示或再有10%至15%下調空間，惟該行仍看好A股，因國家隊穩定市場跡象增多。該行指出，自8月初以來中國股市持續大幅回調，10月中旬起動能加速。年初至今MSCI中國、恒生指數及滬深300分別錄得跌20.3%、跌9.5%及跌11.4%；自8月初起分別跌12.8%、跌10.4%及跌10.6%；自10月8日起則分別跌5.7%、跌2.5%及跌4.8%。上周四(22日)恒生科技指數單日跌5%，為今年最大單日跌幅。
就上周四港股急跌，儘管大摩不認為當日大舉拋售是因為相關實體/個人急需籌措現金以繳納稅款結算(任何此類拋售行為很可能早就提前進行以趕上期限)，但大摩確實理解整體股市可能對該事件的細節和時間順序不太熟悉。因此，市場可能誤以為這會引發一輪恐慌性拋售。
該行續稱，港股近期回調主因包括10月22日離岸信託個人所得稅申報繳稅期限、監管部門約談主要電商平台並要求提升服務及產品質素、國內宏觀看淡，以及美國及全球市場因油價、孳息、通脹及中期選舉等不確定性。A股則受與美股AI及資本開支主題相關性較高、宏觀及消費動能極弱，以及大型IPO令流動性憂慮升溫等因素拖累。
離岸市場方面，歷史估值區間顯示恒生指數及MSCI中國或再有約10%至15%跌幅，才觸及約8倍12個月前瞻市盈率的谷底水平；A股方面，滬深300歷史谷底則約在10至11倍12個月前瞻市盈率。
該行維持偏好A股多於離岸市場，因國家隊穩定市場能力更清晰，且A股在AI、硬核科技及創新等高收入和盈利增長板塊集中度更高。該行引用《彭博》數據顯示，10月9日至20日期間國家隊相關資金買入約150億美元，針對科技成長股被拋售，買入結構更偏向科創50及創業板。截至10月21日，該行A股情緒指標已低於22%技術反彈訊號水平約一個月，歷史上其後一至兩個月內較常出現有意義指數反彈。
該行認為，北京正嘗試在無需暴力干預下，改變邊際供求平衡並建立底部，根據歷史經驗，A股市場的企穩跡象現在可能在一、兩個月內更加明顯。(da/u)~
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