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《大行》華泰證券微降翰森製藥(03692.HK)目標價至44.66元 維持「買入」評級
2026/08/28 10:40
華泰證券發表報告指，翰森製藥(03692.HK)上半年收入83.04億元人民幣(下同)，按年增11.7%，淨利潤42.58億元，按年增35.8%。其中創新藥實現收入70.92億元，按年增15.4%，佔比提升至85.4%；剔除BD影響後，創新藥產品銷售收入按年增長21.6%。該行測剔除BD和投資收益影響後，公司淨利潤按年增速超30%，高於收入增速，得益於運營效率提升、成本費用控制較好。維持「買入」評級。

報告指，翰森製藥已授權品種研發突飛猛進：1）GSK計劃於2026-28年啟動的32項III期臨床中，11項與自翰森制藥引入的B7-H3 ADC及B7-H4 ADC相關。其中，圍繞B7-H3 ADC，GSK已啟動2LSCLC的III期臨床，並規劃於2026年啟動1L SCLC、末線mCRPC、化療初治mCRPC的III期臨床，於2027年啟動mHSPC、2L NSCLC的III期臨床，於2028年啟動1L NSCLC的III期臨床並申報上市首發適應症2L SCLC；對於B7-H4 ADC，GSK已啟動2L+PROC及2L+子宮內膜癌的III期臨床入組，規劃於H2正式啟動2L+PSOC、1L HRd OC維持治療及1L子宮內膜癌的III期臨床。2）再生元已啟動GLP-1/GIP受體激動劑單藥減重II期臨床；規劃H2啟動減重III期臨床，並探索聯用PCSK9單抗。3）其他已授權品種的海外研發亦在有序推進中。此外，在研SEZ6 ADC、ETA/AT1抑制劑、小分子PCSK9抑制劑等研發進度均位列全球前3，亦具備全球探索潛力。

華泰證券上調公司2026/27/28年歸母淨利潤預測至66.86億、71.14億及72.72億元，前值62.28億、66.02億及69.5億元，上調主要反映一次性投資收益及與Avere的新交易達成，目標價由44.68港元微降至44.66港元。(ha/u)~

阿思達克財經新聞
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