海外疫情升級全球新一輪QE再啟，政治局會議釋放政策加碼信號：上周主要指數週一低開、後半周出現微弱反彈，上證綜指、上證50、中小板指、創業板指分別變動0.97%、2.78%、-1.36%、-0.58%。全周日均成交額6853.47億元，與前周比下降17.56%。新冠肺炎仍在全球肆虐，美國多州已進入重大災難狀態、伊朗延長封鎖，中國暫停接受外國公民入境。民航局要求，國內航空公司經營至任一國家的航線只能保留1條，且每條航線每週運營班次不超過1班。跨境國際道路旅客運輸暫停。上海要求所有入境人員一律隔離14天。WTO每日疫情報告顯示，截至歐洲中部時間29日10:00時（北京時間29日17：00時），中國以外新冠肺炎確診病例較前一日增加63033例，達到552479例；中國以外的死亡病例較前一日增加3459例，累計達到26651例。政策面上，美參議院全票通過了美國歷史上數額最大的經濟刺激方案，同時G20領導人聯合聲明將“不惜一切代價”採用所有可行的政策工具，並同意將啟動總價值5萬億美元的經濟計畫，但後續需關注各國在應對疫情衝擊方面的具體舉措以及政策實施效果。
受疫情影響，3/27日統計局公佈1-2月中國工業企業利潤同比大幅下降，降幅38.3%甚至略低於2008年全球金融危機時的最低水平，而周轉率和利潤率也有明顯走弱跡象；但考慮到疫情的衝擊不可能長期持續，且中國國內疫情已經基本得到控制。伴隨國內經濟社會活動的正常化及內需的逐漸恢復，預計工業企業經營指標將迎來邊際改善。當前市場面臨的主要風險源之一是海外發達經濟體的經濟危機。評級機構惠譽預計美國2020年GDP將萎縮約3%。IMF認為一場全球衛生流行病已轉變成一場經濟和金融危機。據商務部数据，截至3月27日，百貨商場的銷售額僅僅恢復到去年同期的50%左右。海外疫情的快速爆發對國內經濟帶來很大衝擊，據統計，1-2月，國內以美元計價的貨物貿易出口同比增速暴跌至-17.2%，3月出口同比增速可能下滑到-25%左右，全年出口增速預計為-18.5%，超過2009年全球金融危機時的-16%水平。乘數效應下出口萎縮會拖累製造業固定資產投資和就業。
3/27日中共中央政治局會議召開，分析國內外新冠肺炎疫情防控和經濟運行形勢。此為疫情以來的第五次政治局會議，首先，此次會議首次提出“要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施”，預計全國兩會前將陸續出臺。在財政政策方面，積極的財政政策要更加積極有為，明確提出適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模三項舉措。預計今年財政赤字率將從2.8%提高至3.5%，對應財政赤字規模從2.76萬億提高至3.21萬億元。政治局會議明確發行特別國債，意味著這次赤字率提高主要通過發行國債來彌補收支缺口，預估此次疫情特別國債不會低於1萬億元。另外，不納入赤字率統計的地方政府專項債券規模會相比去年2.15萬億提高至3萬億元以上。其次，在貨幣政策方面，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。2月CPI維持5.2%高位，3/20日央行維持LPR利率不變，意在在復工複產未完全恢復的情況下降低居民消費負擔。3月下旬開始全球開啟貨幣寬鬆週期，美聯儲推出零利率和無限量QE政策，進一步打開中國貨幣寬鬆空間。預計中國央行將加大力度疏通信貸傳導機制，減緩中小企業流動性壓力。
上周海外市場結束恐慌下跌，A股受海外影響的聯動性下降。恐慌情緒修復後，美股預計進入等待疫情拐點和基本面驗證的磨底期，對A股的衝擊將得到削弱。週五中央政治局明確加大財政政策力度，主要是提高財政赤字率、增加地方政府專項債規模和發行特別國債，逆週期調節方向逐漸明確，內需主線邏輯得到繼續強化。3月下旬開始刺激內需政策不斷加碼，中央政治局3月27日會議提出要擴大居民消費，合理增加公共消費，啟動實體商店消費，保持線上新型消費熱度不減。3月27日起杭州陸續向全體在杭人員發放16.8億元消費券，此前江蘇南京也宣佈向南京市民發放總額達3.18億元的餐飲、體育、圖書、鄉村旅遊券等7大類消費券。往後看，A股需更關注4月公佈的經濟和財報數據，以及各類重要會議的政策指引。雖然二季度海外疫情對需求衝擊仍存在不確定性，但全球救市和美元荒暫緩的背景下，將有助於打開國內政策寬鬆空間，財政政策已有明確指引，貨幣政策寬鬆的掣肘也在明顯減輕，建議可以分批佈局。板塊上建議關注：1）未來作為經濟重要引擎的5G、工業互聯網等數字經濟和新基建板塊；2）隨著複產復工推進和下游需求的復蘇，前期超跌的消費板塊估值有望得到修復；3）受益于金融供給側改革的券商板塊。

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