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《大行》富瑞降智譜(02513.HK)目標價至1,183.79元 ARR指引勝預期惟可持續性存疑
2026/09/07 10:56
富瑞發表報告指，智譜(02513.HK)2026年底24億美元年度經常性收入指引超出預期，但可持續性存疑，因8月基數偏高、算力供給增長不均、客戶高度集中且轉換成本低。

報告指，雖然智譜雲業務毛利率在2026年上半年有所改善，但下半年可能因新國產GPU集群上線及Coding Plan恢復而回落。目標價由1,299.8港元降至1,183.79港元，維持「持有」評級。

該行上調智譜2026至2029年收入預測37%至119%，反映雲分部增長加快，並將淨虧損預測下調14%至21%。在分部加總估值中，雲分部倍數由50倍2026年預測年度經常性收入降至30倍，以更好對齊海外同業。該行仍認為中國大語言模型行業過於擁擠，相對獨立AI實驗室，更看好具備算力、數據及變現優勢的全棧雲服務平台，例如阿里(09988.HK)和字節跳動。(ha/u)~

阿思達克財經新聞
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