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該行指，專家認為國內旅遊數據按年大致持平，部分受中秋與國慶假期時間差異影響，但底層需求穩健，尤其低線城市及跨境遊。縣域旅遊預訂按年升42%，平均住宿天數按年增加3.2天；一線城市入境遊受免簽政策帶動，例如上海按年升約20%，全國入境遊則按年僅升約5%、遜於預期；出境多目的地預訂按年升約70%，反映高收入客群價格敏感度較低，惟赴日本旅客量仍按年跌約50%。娛樂IP帶動部分目的地客流，估計票房每1元人民幣消費可帶動當地約6元消費。
酒店方面，國內客房庫存已達歷史高位約2,000萬間，過去三年增加約470萬間或30%，快於整體旅遊需求增長，拖累RevPar。黃金周期間全國酒店平均入住率及平均房價(ADR)分別按年跌0.9個百分點及3.7%，惟一線城市高檔及奢華酒店、熱門目的地表現分化，例如深圳ADR按年升10%至15%至逾800元人民幣。專家對連鎖酒店開業步伐偏審慎，不預期2026年下半年或明年酒店新增明顯回升或再加速，部分加盟商或轉向馬來西亞、菲律賓等海外市場。
OTA方面，專家認為攜程-S(09961.HK)在新更靈活分層抽成制度下，綜合酒店抽成率未必受太大影響，在較弱宏觀下酒店仍高度依賴OTA，該行料其在高端酒店等領域仍可維持相近甚至更高抽成。現有OTA競爭大致穩定，GMV份額約為攜程45%至55%、同程旅行(00780.HK)約15%、美團-W(03690.HK)約13%至15%、飛豬約8%。內容平台(如抖音)及AI應用可吸納增量流量，但交易仍多在酒店或OTA平台完成。
該行維持對華住-S(01179.HK)、亞朵(ATAT.US)及攜程的「買入」評級，認為華住與亞朵酒店網絡擴張增長能見度較清晰，攜程則受惠亞洲OTA市場長線擴張潛力，可抵銷國內OTA利潤池放緩風險。(da/ad)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》高盛：中國旅遊黃金周需求具韌性 OTA抽成率料保持穩定
2026/10/14 16:14
高盛發表研究報告，總結與中國旅遊業專家電話會議重點，指黃金周期間旅遊需求具韌性，在線旅遊代理(OTA)抽成率料保持穩定，惟酒店新增速度放緩仍受關注。該行指，專家認為國內旅遊數據按年大致持平，部分受中秋與國慶假期時間差異影響，但底層需求穩健，尤其低線城市及跨境遊。縣域旅遊預訂按年升42%，平均住宿天數按年增加3.2天；一線城市入境遊受免簽政策帶動，例如上海按年升約20%，全國入境遊則按年僅升約5%、遜於預期；出境多目的地預訂按年升約70%，反映高收入客群價格敏感度較低，惟赴日本旅客量仍按年跌約50%。娛樂IP帶動部分目的地客流，估計票房每1元人民幣消費可帶動當地約6元消費。
酒店方面，國內客房庫存已達歷史高位約2,000萬間，過去三年增加約470萬間或30%，快於整體旅遊需求增長，拖累RevPar。黃金周期間全國酒店平均入住率及平均房價(ADR)分別按年跌0.9個百分點及3.7%，惟一線城市高檔及奢華酒店、熱門目的地表現分化，例如深圳ADR按年升10%至15%至逾800元人民幣。專家對連鎖酒店開業步伐偏審慎，不預期2026年下半年或明年酒店新增明顯回升或再加速，部分加盟商或轉向馬來西亞、菲律賓等海外市場。
OTA方面，專家認為攜程-S(09961.HK)在新更靈活分層抽成制度下，綜合酒店抽成率未必受太大影響，在較弱宏觀下酒店仍高度依賴OTA，該行料其在高端酒店等領域仍可維持相近甚至更高抽成。現有OTA競爭大致穩定，GMV份額約為攜程45%至55%、同程旅行(00780.HK)約15%、美團-W(03690.HK)約13%至15%、飛豬約8%。內容平台(如抖音)及AI應用可吸納增量流量，但交易仍多在酒店或OTA平台完成。
該行維持對華住-S(01179.HK)、亞朵(ATAT.US)及攜程的「買入」評級，認為華住與亞朵酒店網絡擴張增長能見度較清晰，攜程則受惠亞洲OTA市場長線擴張潛力，可抵銷國內OTA利潤池放緩風險。(da/ad)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
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