中央經濟工作會議強調穩中求進，一行三會防範金融風險持續加碼監管：上周A股市場大幅波動，上證綜指跌3.4%。當前市場流動性偏緊張，隔夜與一周Shibor利率分別上漲至2.330%、2.519%，12/16日央行通過進行3940億元MLF操作，雖然在一定程度上緩解短期資金緊平衡壓力，不過臨近年末取現需求增加疊加明年初換彙集中，資金面仍面臨考驗，市場資金成本中樞上移。隨著美國進入加息週期，美國十年期國債收益率上行帶動全球長期利率向上，全球流動性拐點已經確定。中國10年期國債利率已上漲至3.3%，上周債市出現國債期貨跌停的「債災」正是反映貨幣由寬鬆轉向趨緊的信號。上周因債災爆發國海證券偽造公章的代持事件，由於牽涉的券商和機構還在擴大，涉案金額百億以上，加上近期部分貨幣型基金遭到巨額贖回，年底前機構將嚴控風險，橫盤整理機率較高。

12/14-16日召開2016年中央經濟工作會議，釋放穩中求進，加大改革的訊號，尤其要把防控金融風險放到更加重要的位置。12月以來，一行三會相繼針對金融風險防控發聲，12/9日，中央政治局會議在總結國內經濟的問題時再度對金融風險進行提示，人民銀行等十七部門召開互聯網金融風險專項整治會議。12/12日，銀監會主席尚福林表示要時時刻刻要關注防範風險，隔日證監會主席劉士余以空前嚴厲的語氣指責土豪、妖精、害人精，險資舉牌立即成為嚴厲監管打擊對象，12/13日，保監會主席項俊波對險資舉牌以及萬能險監管等發表講話。除了股市、債市、樓市的調控增溫，劉士餘在週末特別指出證監會對於期貨監管整體較弱，期貨市場的大監管也將展開。隨著頂層監管思路浮出水面，一行三會或將聯合出台調控新政防範風險。

上周創業板指跌4.9%，中小板指跌4.2%，不過中小盤題材股經過前期大跌之後週四、週五開始企穩反彈。在險資放緩入市步伐後，市場重回存量博弈，當面對年底資金面緊張的情況下，主力減持前期抗跌的藍籌股的動力加大，而部分受事件催化的前期超跌題材股則或將出現反彈。深港通開通兩周來總體運行平穩，在資金流向上呈現出“北熱南冷”的態勢。深股通累計淨買入122.42億元，港股通累計淨買入34.84億元，跨境資金呈淨流入態勢，淨流入87.58億元，境外投資者對於深股通的投資標的具有一定的配置需求。

當前兩市成交量萎縮至4337億元，而兩融餘額從前期高點9766億元逐步回落至9559億元，顯露出市場情緒有所降溫。疊加近期險資舉牌監管力度明顯加強與短期資金面偏緊，市場或將進入短期震盪休整階段。中央經濟工作會議在穩中求進的基調上將促改革放在第二位，定調混改是國企改革重要突破口，電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七大產業是推動混改最快的重要行業。除了國企改革，農業供給側結構性改革及土地改革都是明年作為改革深化之年要大力推動的，中國也將培育更多「百年老店」建立中國品牌形象，老牌國企央企或將重新點亮招牌。2017年是改革深化之年也是改革見效之年，國企改革將成為大盤上攻最重要主軸，建議關注受政策催化的央企改革試點集團、軍工改革，一號文件預期加上漲價預期催化下的農業、土地流轉主題，以及最高領導人加速推動的“一帶一路”概念。

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