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《大行》中金：內房上半年業績符預期 短期仍存下行風險
2026/09/09 10:36
中金發表報告指，內房上半年業績延續承壓、分化明顯，與市場預期基本一致。主流內房核心歸母淨利潤按年轉虧，其中七成房企盈利下行或虧損擴大；受銷售規模持續收縮拖累，房開營收按年跌24%，結算毛利率按年降1.6個百分點至11.0%。該行料未來1至2年業績壓力仍不低，但房企間分化加劇，板塊房開結算規模或於2028至2029年迎來最低點，並於2030年前反彈，結算利潤率亦有望逐步企穩修復。

截至8月末，覆蓋重點房企首八月全口徑銷售額按年跌6%，權益拿地金額按年跌27%。該行整體下調覆蓋房企2026年銷售規模預測，按年降幅由跌8%改為跌13%，並推算2027年銷售額按年跌21%；同時預計，第四季部分計劃推盤或將延後，未來半年至一年投資或呈「U」型走勢。

中金認為內房板塊短期內或仍存在不低的下行風險，即估值尚未充分反映長期經營規模縮量。待市場定價充分、情緒穩定，該行優先推薦利潤率庫存充裕、負債壓力較低的龍頭房企超跌配置機會，如華潤置地(01109.HK)與中海外發展(00688.HK)；中小型房企之中，提示關注中海外宏洋(00081.HK)、濱江集團(002244.SZ)、建發國際(01908.HK)。此外，已基本停止新拿地的新城控股(601155.SH)與龍湖(00960.HK)，所受到負面影響程度亦有限。(ha/u)~

阿思達克財經新聞
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