香港恒生指數上週大漲4.4%或841點到19,917點。上週恒指成分股強勢股主要來自中國房地產行業。龍湖地產(960 HK)和碧桂園 (2007 HK) 上升22至27% 中國政府暗示將加大對房地產行業的支持力度，這種態度提振了投資者對該行業的信心。中人壽(2628 HK) 和中國平安 (2318.HK)上漲12%-17%。中國A股市場的良好表現有利於保險公司的投資回報。

表現最差成份股石油相關股票。儘管全球油價每週上漲2-3%，但投資者仍將資金轉向其他政策支持且被低估的行業，例如房地產和金融業。中石化（386 HK）和中石油（857 HK）下跌 2.5%至 5%。

香港股市上週平均每日成交金額約1,148億港元，週比上升19%，市場預期美國目前的加息週期接近結束和中國政府展現推動經濟決心。加上日本市場上漲幅度稍遜，部分國際資金轉向香港和其它亞洲區市場。亞股普遍上漲，日本，台灣、越南、新加坡和泰國上漲1-4%，韓國和印尼平盤。

我們相信今週初期港股將繼續上行，但幅度較小。過去三個交易日大盤上漲3%。日本市場的盤整以及中國政府提振經濟的決心吸引了一些國際資金流向香港。然而，本週晚些時候可能會出現一些盤整。只有當中國政府政策的更多細節公佈時，可持續的市場反彈才會到來。房地產和互聯網等高貝塔係數行業將繼續跑贏大盤。

我們發佈研究報告有:

阿裡巴巴集團 (9988 HK，買進) - 對螞蟻集團維持信心: 阿裡巴巴於就其持有33%股權的非併表關聯方螞蟻集團發表聲明，公司表示將不會參與螞蟻集團的股份回購計劃。我們認為這對阿裡巴巴不會產生重大的影響，並維持本中心做出的盈利預測不變。相比2024-26財年非公認會計原則每股收益的年複合增長率為12.4%，基於我們估算的非公認會計原則淨收入，阿裡巴巴現價相當於11.8倍的2024財年預估市盈率，我們認為估值具有吸引力。

小鵬汽車 (9868 HK，持有)  - 不公平的交易: 小鵬汽車與大眾汽車 (VOW GR: NR) 就戰略技術合作，以及大眾汽車對小鵬的戰略少數股權投資簽署框架協議。大眾將以每股ADS 15美元認購小鵬已發行股份總數的4.99%，總代價為7億美元，雙方將共同開發兩款B級純電動車型，以大眾品牌在中國銷售，預計於2026年投產。對於小鵬來說，這似乎是一項不公平的交易，因為兩款新的純電動車型將以大眾品牌銷售，而小鵬則必須利用資源為其他品牌生產汽車，這對其本已薄弱的產品組合無濟於事。我們認為，從長遠來看，小鵬的品牌和技術正處於危險之中。因此，我們建議投資者趁近期股價走強時獲利了結。

分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

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