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中國9月金融數據出爐。據央行初步統計，9月末，M2同比增長8.4%，M1同比增長7.2%，M1、M2“剪刀差”刷新年內低值。前三季度，人民幣貸款增加14.75萬億元；社會融資規模增量累計為30.09萬億元，同比多4.42萬億元。今年以來M1、M2“剪刀差”明顯收斂，反映出企業生產經營活躍度提升、個人投資消費需求回暖等積極信號。對於所謂的存款“搬家”現象，本質上是利率機制作用下居民資產的重新配置。今年以來非銀金融機構存款增長較快，主要與非銀存款定期化、持有同業存單增多有關9月份CPI同比下降主要是翹尾影響所致。本月CPI-0.3%的同比變動中，翹尾影響約為-0.8個百分點。金飾品和鉑金飾品價格分別上漲42.1%和33.6%。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.0%，漲幅連續第5個月擴大。9月PPI環比連續兩個月持平，同比降幅有所收窄。
行業方面，新凱來子公司啟雲方第一次向業界發佈了兩款擁有完全自主知識產權的中國國產電子工程EDA設計軟件，填補了中國國產高端電子設計工業軟件技術空白。啟雲方電子工程EDA BU總裁袁夷表示：“正因為國內有完整的工業產業鏈，才能夠給軟件企業提供場景和新需求。當工藝發生變化，它的規則和Know-how就會發生變化，我們的軟件能快速承載它的新要求，就會變得越來越好。
市場展望方面，華爾街已開始押注“TACO交易”（特朗普政策退坡），認為其大概率延續“威脅-談判”的傳統策略。後續需重點跟蹤三大核心變量：一是政策細節落地節奏，若出現行政令簽署、海關細則出臺，需警惕出口美國占比高以及估值高位的科技股進一步回調風險；二是中美元首見面談判信號，若談判重啟可能快速修復市場情緒；三是中國自主化進程，半導體設備、工業軟件等領域的技術突破。對市場而言，短期層面，外部政策不確定性直接放大中國A股回調壓力，前期急漲行情面臨情緒避險與獲利回吐的雙重壓制；中長期維度，全球經濟“脫鉤斷鏈”風險上升背景下，中國資產定價邏輯將更聚焦國內，經濟復甦強度（如工業增加值、消費回暖數據）與政策執行力度（如穩增長加碼政策落地節奏、產業支持力度）將成為核心因素。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
9月中國M1、M2剪刀差縮小至-1.2%，新凱來發佈首個中國國產EDA
2025/10/16 08:26
9月中國M1、M2剪刀差縮小至-1.2%，新凱來發佈首個中國國產EDA：10月15日，大盤高開經歷早間震盪後，下午盤單邊回升，滬指、創業板指均奪回整數點位。盤面上，午後市場賣盤枯竭後進入全面反彈，機器人、電氣設備及消費電子方向回升勢頭較強，先行調整的AI硬件方向亦出現企穩跡象。全天超4300股飄紅，但量能環比萎縮超5000億元。板塊方面，航空、充電樁、CRO概念領漲，光刻機、稀土、種業股逆勢下跌。截至收盤，上證指數漲1.22%報3912.21點，深證成指漲1.73%，創業板指漲2.36%，北證50漲1.62%，科創50漲1.4%，萬得全A漲1.49%，萬得A500漲1.54%，中證A500漲1.51%。A股全天成交2.09萬億元，上日成交2.6萬億元。美國參議院以51票對44票的投票結果，再次未能推進共和黨的臨時撥款法案。據悉，需要60票才能推進這項將為政府提供資金直至11月底的法案。美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.04%報46253.31點，標普500指數漲0.4%報6671.06點，納指漲0.66%報22670.08點。黃金三日連創歷史新高，首次漲破4200美元。期銀再創收盤新高，紐銅則反彈失利走低。特朗普稱莫迪保證印度停買俄油，原油紐約尾盤由跌轉漲。中國9月金融數據出爐。據央行初步統計，9月末，M2同比增長8.4%，M1同比增長7.2%，M1、M2“剪刀差”刷新年內低值。前三季度，人民幣貸款增加14.75萬億元；社會融資規模增量累計為30.09萬億元，同比多4.42萬億元。今年以來M1、M2“剪刀差”明顯收斂，反映出企業生產經營活躍度提升、個人投資消費需求回暖等積極信號。對於所謂的存款“搬家”現象，本質上是利率機制作用下居民資產的重新配置。今年以來非銀金融機構存款增長較快，主要與非銀存款定期化、持有同業存單增多有關9月份CPI同比下降主要是翹尾影響所致。本月CPI-0.3%的同比變動中，翹尾影響約為-0.8個百分點。金飾品和鉑金飾品價格分別上漲42.1%和33.6%。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.0%，漲幅連續第5個月擴大。9月PPI環比連續兩個月持平，同比降幅有所收窄。
行業方面，新凱來子公司啟雲方第一次向業界發佈了兩款擁有完全自主知識產權的中國國產電子工程EDA設計軟件，填補了中國國產高端電子設計工業軟件技術空白。啟雲方電子工程EDA BU總裁袁夷表示：“正因為國內有完整的工業產業鏈，才能夠給軟件企業提供場景和新需求。當工藝發生變化，它的規則和Know-how就會發生變化，我們的軟件能快速承載它的新要求，就會變得越來越好。
市場展望方面，華爾街已開始押注“TACO交易”（特朗普政策退坡），認為其大概率延續“威脅-談判”的傳統策略。後續需重點跟蹤三大核心變量：一是政策細節落地節奏，若出現行政令簽署、海關細則出臺，需警惕出口美國占比高以及估值高位的科技股進一步回調風險；二是中美元首見面談判信號，若談判重啟可能快速修復市場情緒；三是中國自主化進程，半導體設備、工業軟件等領域的技術突破。對市場而言，短期層面，外部政策不確定性直接放大中國A股回調壓力，前期急漲行情面臨情緒避險與獲利回吐的雙重壓制；中長期維度，全球經濟“脫鉤斷鏈”風險上升背景下，中國資產定價邏輯將更聚焦國內，經濟復甦強度（如工業增加值、消費回暖數據）與政策執行力度（如穩增長加碼政策落地節奏、產業支持力度）將成為核心因素。
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