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該行估算，以截至上周五(4日)20個交易日平均A股股價的靜態情景，工行2026年每股盈利攤薄約3.5%，每股賬面值攤薄約1.6%。相對該行預測工行2026至2028年每股盈利複合年增長5%、每股賬面值複合年增長7%，攤薄影響或可於其後兩年透過盈利及賬面值增長大致收回。派息比率由30%升至31%意味每股股息約增3%，該行假設注資完成後工行可維持31%派息比率，整體對少數股東影響料可控。最終定價參考日尚未確定，管理層亦表示若A股價格短期波動，或考慮溢價定價以保障現有股東。
該行認為，在信貸需求仍然疲弱下，注資主要強化資產負債表韌性、提升損失吸收能力，並為日後擴張提供選擇，而非顯著加快貸款增長；2025年已完成注資的四家大行其後貸款增長並未明顯加速。注資由財政部主導、以特別國債融資，同時大行提高派息，股息率約4%至5%，即使計及配售定價影響後仍約3%至4%，高於約1.68%的10年期國債收益率，長遠具正面意義。此輪注資標誌大型銀行資本補充進入最後階段，進一步強化該行對行業的建設性看法；相對中小銀行，大型銀行料繼續交出更佳經營表現。
在大型內銀中，高盛偏好建行(00939.HK)及中行(03988.HK)，評級「買入」，H股目標價分別10.1港元及5.96港元，地區銀行則偏好寧波銀行(002142.SZ)。高盛予工行「中性」評級，H股目標價6.92港元。予郵儲行(01658.HK)「買入」評級，H股目標價5.76港元。予交行(03328.HK)「沽售」評級，H股目標價6.39港元。(da/u)
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阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》高盛：中國大型銀行第二輪注資強化資本 工行(01398.HK)千億人幣配售攤薄影響可控
2026/09/07 11:12
工商銀行(01398.HK)於上周日(6日)宣布A股私募配售1,000億元人民幣，財政部出資700億元人民幣，中國煙草出資300億元人民幣。高盛發表報告，指自2025年以來連同工行此次公告，財政部已向五家大型內銀(工行、建行、中行、交行、郵儲)注資，注資當年平均提升CET1比率89個基點；五大行於2026年上半年均將派息比率上調1個百分點至31%。該行認為新一輪注資，進一步強化內銀資本充足水平，為未來貸款增長及股東回報提供更大靈活性。該行估算，以截至上周五(4日)20個交易日平均A股股價的靜態情景，工行2026年每股盈利攤薄約3.5%，每股賬面值攤薄約1.6%。相對該行預測工行2026至2028年每股盈利複合年增長5%、每股賬面值複合年增長7%，攤薄影響或可於其後兩年透過盈利及賬面值增長大致收回。派息比率由30%升至31%意味每股股息約增3%，該行假設注資完成後工行可維持31%派息比率，整體對少數股東影響料可控。最終定價參考日尚未確定，管理層亦表示若A股價格短期波動，或考慮溢價定價以保障現有股東。
該行認為，在信貸需求仍然疲弱下，注資主要強化資產負債表韌性、提升損失吸收能力，並為日後擴張提供選擇，而非顯著加快貸款增長；2025年已完成注資的四家大行其後貸款增長並未明顯加速。注資由財政部主導、以特別國債融資，同時大行提高派息，股息率約4%至5%，即使計及配售定價影響後仍約3%至4%，高於約1.68%的10年期國債收益率，長遠具正面意義。此輪注資標誌大型銀行資本補充進入最後階段，進一步強化該行對行業的建設性看法；相對中小銀行，大型銀行料繼續交出更佳經營表現。
在大型內銀中，高盛偏好建行(00939.HK)及中行(03988.HK)，評級「買入」，H股目標價分別10.1港元及5.96港元，地區銀行則偏好寧波銀行(002142.SZ)。高盛予工行「中性」評級，H股目標價6.92港元。予郵儲行(01658.HK)「買入」評級，H股目標價5.76港元。予交行(03328.HK)「沽售」評級，H股目標價6.39港元。(da/u)
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