回上列表
《大行》招商證券國際：內地汽車板塊第四季撥雲見日、靜待拐點 看好出海龍頭
2026/10/13 13:15
招商證券國際發表研究報告指，汽車汽配行業前三季受內需疲軟影響，市場憂慮歐盟汽車貿易政策及出口退稅衝擊，但預計四季度行業跌幅收窄，明年企穩，出海維持高增。中歐貿易磋商對混動達成諒解好於預期，龍頭公司有足夠時間應對本地化調整；新能源車出口退稅落地節奏緩和，對盈利衝擊影響有限，料刺激2026年四季度及2027年上半年錄超預期增長。

該行指出，內需及政策負面預期已提前反映，令行業估值跌至歷史低位，負面因素消退後行業貝塔將回暖，當前是底部佈局機會。預計9月後高基數效應減緩，四季度銷量按年跌幅將收窄；歐盟政策衝擊短期可控，上周六(10日)中歐貿易磋商對混動和插混車貿易達成諒解，實行「適度調控」，4年內對歐盟出口擬減半，方案比市場預期的加徵關稅或限定配額更有利；國家財政部宣布明年4月下調新能源車出口退稅率4個百分點，惟因海外庫存前置、本地化車型增多、出海產品結構升級及流通渠道利潤調劑空間大，預計對出口業績衝擊有限。

招商證券國際稱，吉利汽車(00175.HK)、比亞迪(01211.HK)、奇瑞(09973.HK)等出海優勢公司，受惠明年車市「內需漸穩、出海走強」，以及海外本地化能力驗證後估值提升；零部件看好福耀玻璃(03606.HK)、濰柴(02338.HK)、敏實(00425.HK)，分別看好內生增長及股息保護、新賽道切換。另指鴻蒙系品牌內部紛爭及踏板事故影響品牌信任度，智駕標籤受損，短期利空旗下「五界」品牌，利好競爭對手理想-W(02015.HK)、小米-W(01810.HK)、吉利旗下極氪。風險因素為行業景氣度下降。

該行予汽車板塊重點公司評級及目標價如下：

股份｜評級｜目標價(港元)
吉利汽車(00175.HK)｜增持｜34.2元
比亞迪(01211.HK)｜增持｜130元
小鵬-W(09868.HK)｜增持｜92元
優必選(09880.HK)｜增持｜172元
地平線-W(09660.HK)｜增持｜9元

禾賽(HSAI.US)｜增持｜32美元
福耀玻璃(03606.HK)｜增持｜83元
長汽(02333.HK)｜增持｜13元
敏實(00425.HK)｜增持｜56元
理想-W(02015.HK)｜中性｜-


(da/ad)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com