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沃什形容上周將聯儲局基準利率上調四分一厘的決定，並非政策收緊，而是移除「一定程度的寬鬆措施(dose of accommodation)」。他表示，美國經濟似乎已「增強」，金融環境亦較少限制，因此當局得以採取行動。
市場目前關注的核心問題是，如果聯儲局只是移除「一定程度」的支持，未來還會加息多少次，以及當局將以甚麼標準制定政策。
Evercore ISI經濟及央行策略主管Krishna Guha在客戶報告中表示，該措辭是沃什會後評論中「最突出的鷹派元素」。
Guha指出，這並非失言，沃什多次重複有關說法，明顯是刻意以此方式界定政策立場。他稱，這種表述與聯儲局近年使用的框架有實質差異，亦提高未來加息次數可能更具開放性的可能。
過往政策框架包括評估利率相對於所謂中性利率的位置，即既不刺激亦不抑制經濟增長的水平。高於中性利率的基準利率通常被視為具限制性，接近或低於中性則被視為寬鬆。
沃什將今次加息形容為移除「一定程度」的寬鬆，被視為聯儲局可能分多步撤回不再需要的支持。聯儲局正尋求將通脹率帶回2%，政策制定者普遍認為加息有助抑制需求及控制價格壓力。
Guha表示，若按字面理解沃什的說法，利率可能需要持續上升，直至私人市場面對的金融環境不再屬於「寬鬆」，但相關定義仍不明確，前景相對開放。
沃什其後有機會澄清其衡量剩餘寬鬆程度所依據的基準。
被《CNBC》記者Steve Liesman問及，如何看待目前3.75%至4%的目標利率區間高於中性利率多少時，沃什基本上否定有關框架，其說法與央行過去十多年政策運作方式相左。
沃什表示，以基準利率相對中性利率作衡量，「在學術上有用，有助思考政策，但對我們今天作出的決策是否有實際操作作用？我認為沒有。」
有關回應令市場對沃什的政策觀點更加難以捉摸，華爾街隨即出現新一輪對聯儲局後續行動的揣測。
其中一項初步反應，是市場提高對聯儲局10月再次加息的預期。高盛及美國銀行均將10月加息納入預測，美銀亦預期12月再加息一次。根據芝商所的FedWatch工具，市場上周五(18日)上午預期10月加息機率接近58%，高於一周前的42%。
法國巴黎銀行證券美國首席經濟師James Egelhof表示，在聯儲局語境下，「accommodation」即代表「刺激」，相關言論意味目前貨幣政策立場仍具明顯刺激性。
他指出，在政策仍具刺激性、周期動能強勁及通脹持續下，可能需要大幅加息，甚至多於該行目前預期的三次，以穩定低位失業率並防止明年經濟過熱。
Egelhof亦認同，「一定程度的寬鬆措施」是沃什簡短記者會中最值得關注的內容。
市場目前正反映沃什領導下的聯儲局或仍需移除數個「寬鬆劑量」後才會停止。利率期貨顯示，2027年底聯邦基金利率或達4.635%，意味未來可能還有三至四次加息。
若情況如此，聯儲局至少將撤銷前主席鮑威爾任內獲聯邦公開市場委員會(FOMC)批准的大部分減息措施。Powell目前以理事身份留任委員會。
Natixis Investment Managers Solutions投資組合經理兼首席策略師Jack Janasiewicz表示，「一定程度的寬鬆措施」言論似乎進一步突顯聯儲局的鷹派基調，意味委員會已不再視政策為輕微限制性。
不過，他表示，該行仍不認為這是新一輪激進收緊周期的開始，而更傾向視之為撤回聯儲局於2025年秋季推出的保險性減息。(da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
沃什形容加息為移除「一定程度」寬鬆 市場猜度10月再加息概率
2026/09/21 09:24
聯儲局主席沃什以幾句糢糊措辭解釋上周加息決定，同時引發市場對未來政策走向的疑問。沃什形容上周將聯儲局基準利率上調四分一厘的決定，並非政策收緊，而是移除「一定程度的寬鬆措施(dose of accommodation)」。他表示，美國經濟似乎已「增強」，金融環境亦較少限制，因此當局得以採取行動。
市場目前關注的核心問題是，如果聯儲局只是移除「一定程度」的支持，未來還會加息多少次，以及當局將以甚麼標準制定政策。
Evercore ISI經濟及央行策略主管Krishna Guha在客戶報告中表示，該措辭是沃什會後評論中「最突出的鷹派元素」。
Guha指出，這並非失言，沃什多次重複有關說法，明顯是刻意以此方式界定政策立場。他稱，這種表述與聯儲局近年使用的框架有實質差異，亦提高未來加息次數可能更具開放性的可能。
過往政策框架包括評估利率相對於所謂中性利率的位置，即既不刺激亦不抑制經濟增長的水平。高於中性利率的基準利率通常被視為具限制性，接近或低於中性則被視為寬鬆。
沃什將今次加息形容為移除「一定程度」的寬鬆，被視為聯儲局可能分多步撤回不再需要的支持。聯儲局正尋求將通脹率帶回2%，政策制定者普遍認為加息有助抑制需求及控制價格壓力。
Guha表示，若按字面理解沃什的說法，利率可能需要持續上升，直至私人市場面對的金融環境不再屬於「寬鬆」，但相關定義仍不明確，前景相對開放。
沃什其後有機會澄清其衡量剩餘寬鬆程度所依據的基準。
被《CNBC》記者Steve Liesman問及，如何看待目前3.75%至4%的目標利率區間高於中性利率多少時，沃什基本上否定有關框架，其說法與央行過去十多年政策運作方式相左。
沃什表示，以基準利率相對中性利率作衡量，「在學術上有用，有助思考政策，但對我們今天作出的決策是否有實際操作作用？我認為沒有。」
有關回應令市場對沃什的政策觀點更加難以捉摸，華爾街隨即出現新一輪對聯儲局後續行動的揣測。
其中一項初步反應，是市場提高對聯儲局10月再次加息的預期。高盛及美國銀行均將10月加息納入預測，美銀亦預期12月再加息一次。根據芝商所的FedWatch工具，市場上周五(18日)上午預期10月加息機率接近58%，高於一周前的42%。
法國巴黎銀行證券美國首席經濟師James Egelhof表示，在聯儲局語境下，「accommodation」即代表「刺激」，相關言論意味目前貨幣政策立場仍具明顯刺激性。
他指出，在政策仍具刺激性、周期動能強勁及通脹持續下，可能需要大幅加息，甚至多於該行目前預期的三次，以穩定低位失業率並防止明年經濟過熱。
Egelhof亦認同，「一定程度的寬鬆措施」是沃什簡短記者會中最值得關注的內容。
市場目前正反映沃什領導下的聯儲局或仍需移除數個「寬鬆劑量」後才會停止。利率期貨顯示，2027年底聯邦基金利率或達4.635%，意味未來可能還有三至四次加息。
若情況如此，聯儲局至少將撤銷前主席鮑威爾任內獲聯邦公開市場委員會(FOMC)批准的大部分減息措施。Powell目前以理事身份留任委員會。
Natixis Investment Managers Solutions投資組合經理兼首席策略師Jack Janasiewicz表示，「一定程度的寬鬆措施」言論似乎進一步突顯聯儲局的鷹派基調，意味委員會已不再視政策為輕微限制性。
不過，他表示，該行仍不認為這是新一輪激進收緊周期的開始，而更傾向視之為撤回聯儲局於2025年秋季推出的保險性減息。(da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
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