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扣除監管積分後，汽車業務基礎毛利率季比持平，這有助緩解市場對於近期交付量增長純粹由鼓勵措施驅動的疑慮。FSD已日益成為消費者購車的重要考量，訂閱量按季增15%，將形成銷售增長與自動駕駛技術迭代的正向循環。
報告指，Robotaxi營運持續擴大，管理層也提供更清晰的策略方向，優先追求里程數而非車輛數，在監管與媒體高度關注下保持謹慎態度。同時，Cybercab驗證工作正在進行，FSD v15即將推出。最關鍵的訊息是，無監督Robotaxi里程數正快速增長，自2026年1月以來周增10%，且至今安全記錄良好。此外，服務業務毛利率強勁及相關利潤成長是另一亮點，隨著FSD訂閱增加及基礎設施槓桿效應，該行預期此領域將持續帶來上行助力。
機械人方面，該行指，Optimus供應鏈爬坡進展順利，量產時點逐步接近，但管理層提醒，由於元件高度創新且缺乏既有供應鏈，S型曲線爬坡初期將較為緩慢且平坦。資本支出仍處高位，管理層重申2026年資本支出目標超過250億美元。關於可能與SpaceX(SPCX.US)合併一事，馬斯克未作出明確表態，但清楚點出兩家公司之間的策略重疊性。
總體而言，該行認為特斯拉股價短期可能維持震盪，因市場對未來預估仍處於向下修正階段，且投資仍在爬坡中。但隨著Robotaxi大規模部署、Cybercab量產推進，以及汽車交付量顯示持續回升跡象，下檔支撐仍然存在，長期每股盈利轉折點與SoTP價值解鎖的潛力依然完好。目標價由475美元降至450
美元，評級「中性」。(ha/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》摩通降特斯拉(TSLA.US)目標價至450美元 短期震盪無損長期潛力
2026/07/24 16:12
摩通發表報告指，特斯拉(TSLA.US)2026年第二季財報在EBIT與EPS上均大幅低於摩通及市場預期，主要受毛利率低於預期所拖累。毛利率下滑來自監管積分收入減少、利率補貼成本上升、能源儲存系統保固費用增加，以及大宗商品成本壓力。扣除監管積分後，汽車業務基礎毛利率季比持平，這有助緩解市場對於近期交付量增長純粹由鼓勵措施驅動的疑慮。FSD已日益成為消費者購車的重要考量，訂閱量按季增15%，將形成銷售增長與自動駕駛技術迭代的正向循環。
報告指，Robotaxi營運持續擴大，管理層也提供更清晰的策略方向，優先追求里程數而非車輛數，在監管與媒體高度關注下保持謹慎態度。同時，Cybercab驗證工作正在進行，FSD v15即將推出。最關鍵的訊息是，無監督Robotaxi里程數正快速增長，自2026年1月以來周增10%，且至今安全記錄良好。此外，服務業務毛利率強勁及相關利潤成長是另一亮點，隨著FSD訂閱增加及基礎設施槓桿效應，該行預期此領域將持續帶來上行助力。
機械人方面，該行指，Optimus供應鏈爬坡進展順利，量產時點逐步接近，但管理層提醒，由於元件高度創新且缺乏既有供應鏈，S型曲線爬坡初期將較為緩慢且平坦。資本支出仍處高位，管理層重申2026年資本支出目標超過250億美元。關於可能與SpaceX(SPCX.US)合併一事，馬斯克未作出明確表態，但清楚點出兩家公司之間的策略重疊性。
總體而言，該行認為特斯拉股價短期可能維持震盪，因市場對未來預估仍處於向下修正階段，且投資仍在爬坡中。但隨著Robotaxi大規模部署、Cybercab量產推進，以及汽車交付量顯示持續回升跡象，下檔支撐仍然存在，長期每股盈利轉折點與SoTP價值解鎖的潛力依然完好。目標價由475美元降至450
美元，評級「中性」。(ha/u)~
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