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易提供了機會。權重較大的中國互聯網/科技股，如小米(1810 HK)、京東(9618 HK)和美團(3690 HK)，由於獲利前景相對疲弱，下跌6.5%至10%。相較
之下，聯想(992 HK)上週股價飆升52%，主要得益於市場對其人工智能伺服器和個人電腦產品的強勁需求。
異動版塊和個股：聯想(992 HK)上週表現最佳，漲幅達52%，主要得益於其人工智能伺服器和個人電腦的強勁需求。此外，戴爾強勁的季度業績也推高
了電腦公司的估值。所有人工智慧相關硬體股票均表現強勁後。智能手機零部件供應商公司，例如舜宇光學(2382 HK)和比亞迪電子(285 HK)，股價漲
幅亦達11%至14%。市場擔憂即將發布的季度業績不會帶來驚喜。美團(3968 HK)股價下跌10%。
本週展望：香港股市走向將取決於兩件事：一是周二開幕的台北電腦展，二是美國經濟數據(例如失業率)。前者可能進一步利多科技股，後者將揭示美
國利率的走向。鑑於近期科技股的快速上漲，投資者可能會轉向其他板塊，例如房地產和公用事業。美團(3690 HK)將於週一公佈季度業績。預計本週
交易區間為25,000至25,500點。
上週發佈研究報告:
比亞迪股份(1211 HK，買進) - 穩定增長可期: 我們首次覆蓋比亞迪並給予「買進」評等，12個月目標價108港元。比亞迪現價相當於19.4倍/17.3倍
2026/27年預測市盈率，考慮到：1)公司在中國新能源汽車市場的龍頭地位，市佔率約30%；2)強勁的海外銷量增長；3)近期推出第二代刀片電池與超
充技術，有望進一步帶動增量需求；4)完善的產品矩陣覆蓋多個細分市場，精準捕捉市場需求，我們認為其估值被低估。
小鵬汽車(9868 HK，買進) - 無懼成本上漲: 小鵬2026年第一季非公認會計原則淨虧損達17億元人民幣，表現遜於預期。受惠於高毛利新車型GX的熱烈
市場反饋，加上近期海外銷量佔比提升，小鵬有望在2026年全面抵消原材料成本上漲壓力，並維持具韌性的毛利率表現。重申買進評等，惟下調目標
價至88港元。
理想汽車(2015 HK，持有) - 產品過渡成效不明: 理想汽車 2026年第一季非公認會計原則淨虧損為21億元人民幣，優於我們及市場預期13-17%。我們認
為理想正處於過渡期，L系列大規模改款的市場成效仍具高度不確定性。鑑於i6的銷量佔比超過50%，即便高售價的L9貢獻提升，產品組合惡化仍難以
避免。維持持有評等及目標價60港元。
分析員朱家傑, CFA(C.E. No.ACJ314)，嚴政緯(C.E. No.AMY822)及吳宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)為證監會持牌人士, 截至本評論文章發表日止，上述人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司（“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。版權所有，未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
可能出現板塊輪動
2026/06/01 10:12
市場回顧：恒生指數上週下跌2%，收在25,182點。該指數5月下跌3%。日均交易額週比上升33%，達到3,750億港元/480億美元，市場波動為短期交易提供了機會。權重較大的中國互聯網/科技股，如小米(1810 HK)、京東(9618 HK)和美團(3690 HK)，由於獲利前景相對疲弱，下跌6.5%至10%。相較
之下，聯想(992 HK)上週股價飆升52%，主要得益於市場對其人工智能伺服器和個人電腦產品的強勁需求。
異動版塊和個股：聯想(992 HK)上週表現最佳，漲幅達52%，主要得益於其人工智能伺服器和個人電腦的強勁需求。此外，戴爾強勁的季度業績也推高
了電腦公司的估值。所有人工智慧相關硬體股票均表現強勁後。智能手機零部件供應商公司，例如舜宇光學(2382 HK)和比亞迪電子(285 HK)，股價漲
幅亦達11%至14%。市場擔憂即將發布的季度業績不會帶來驚喜。美團(3968 HK)股價下跌10%。
本週展望：香港股市走向將取決於兩件事：一是周二開幕的台北電腦展，二是美國經濟數據(例如失業率)。前者可能進一步利多科技股，後者將揭示美
國利率的走向。鑑於近期科技股的快速上漲，投資者可能會轉向其他板塊，例如房地產和公用事業。美團(3690 HK)將於週一公佈季度業績。預計本週
交易區間為25,000至25,500點。
上週發佈研究報告:
比亞迪股份(1211 HK，買進) - 穩定增長可期: 我們首次覆蓋比亞迪並給予「買進」評等，12個月目標價108港元。比亞迪現價相當於19.4倍/17.3倍
2026/27年預測市盈率，考慮到：1)公司在中國新能源汽車市場的龍頭地位，市佔率約30%；2)強勁的海外銷量增長；3)近期推出第二代刀片電池與超
充技術，有望進一步帶動增量需求；4)完善的產品矩陣覆蓋多個細分市場，精準捕捉市場需求，我們認為其估值被低估。
小鵬汽車(9868 HK，買進) - 無懼成本上漲: 小鵬2026年第一季非公認會計原則淨虧損達17億元人民幣，表現遜於預期。受惠於高毛利新車型GX的熱烈
市場反饋，加上近期海外銷量佔比提升，小鵬有望在2026年全面抵消原材料成本上漲壓力，並維持具韌性的毛利率表現。重申買進評等，惟下調目標
價至88港元。
理想汽車(2015 HK，持有) - 產品過渡成效不明: 理想汽車 2026年第一季非公認會計原則淨虧損為21億元人民幣，優於我們及市場預期13-17%。我們認
為理想正處於過渡期，L系列大規模改款的市場成效仍具高度不確定性。鑑於i6的銷量佔比超過50%，即便高售價的L9貢獻提升，產品組合惡化仍難以
避免。維持持有評等及目標價60港元。
分析員朱家傑, CFA(C.E. No.ACJ314)，嚴政緯(C.E. No.AMY822)及吳宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)為證監會持牌人士, 截至本評論文章發表日止，上述人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司（“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。版權所有，未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
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