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中國運動品牌方面，銷售趨勢仍波動，但增長質素改善；受覆蓋公司上半年毛利率均見改善，受惠折扣管控、有利品牌及產品組合，以及渠道結構調整。安踏經營利潤率按年擴張0.7個百分點至27%，李寧及特步經營利潤率則按年收縮。OEM方面，該行認為最差情況已過，裕元7月弱勢後銷量或已見底，申洲下半年亦料按序好於上半年；申洲及裕元2026年預測股息率分別約5.6%及7.5%。
該行維持李寧「跑贏大市」評級，目標價20元，在指引下調後，降今年銷售及純利預測分別1%及12%，料按年分別升2%及降23%。明後兩年銷售及純利預測分別降1%及3%，以反映簽約球星Curry全年影響，及原料及運輸成本潛在通脹。
該行維持裕元(00551.HK)「跑贏大市」評級，目標價由16元降至15元，降26至28年銷售預測3%至4%，純利預測降11%至42%，但中期市佔擴張維持正面。
因板塊向下重評，里昂下調波司登(03998.HK)目標估值倍數，由13倍降至12倍，與內地運動服飾板塊一致，維持「跑贏大市」評級及目標價5.6元，料明年3月底止2027財年收入升6.5%，純利料升7.2%，淨利潤率料擴10點子至14.7%。(da/a)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》里昂：中國運動服飾業下半年前景仍波動 首選安踏(02020.HK) 裕元(00551.HK)目標價降至15元
2026/09/09 13:16
里昂發表報告，指今年第二季宏觀及地緣政治逆風加劇、零售環境轉弱，中國運動服飾品牌銷售放緩，反映需求偏淡及國際品牌去庫存令競爭風險上升，但在嚴謹執行下，有機盈利能力(撇除一次性項目)大致維持。大中華區代工生產商(OEM)面臨多重逆風打擊毛利率。在板塊中，該行首選安踏(02020.HK)，評級「跑贏大市」評級，目標價110元，並留意李寧(02331.HK)及高息OEM如申洲(02313.HK)及裕元(00551.HK)短期漸進改善。中國運動品牌方面，銷售趨勢仍波動，但增長質素改善；受覆蓋公司上半年毛利率均見改善，受惠折扣管控、有利品牌及產品組合，以及渠道結構調整。安踏經營利潤率按年擴張0.7個百分點至27%，李寧及特步經營利潤率則按年收縮。OEM方面，該行認為最差情況已過，裕元7月弱勢後銷量或已見底，申洲下半年亦料按序好於上半年；申洲及裕元2026年預測股息率分別約5.6%及7.5%。
該行維持李寧「跑贏大市」評級，目標價20元，在指引下調後，降今年銷售及純利預測分別1%及12%，料按年分別升2%及降23%。明後兩年銷售及純利預測分別降1%及3%，以反映簽約球星Curry全年影響，及原料及運輸成本潛在通脹。
該行維持裕元(00551.HK)「跑贏大市」評級，目標價由16元降至15元，降26至28年銷售預測3%至4%，純利預測降11%至42%，但中期市佔擴張維持正面。
因板塊向下重評，里昂下調波司登(03998.HK)目標估值倍數，由13倍降至12倍，與內地運動服飾板塊一致，維持「跑贏大市」評級及目標價5.6元，料明年3月底止2027財年收入升6.5%，純利料升7.2%，淨利潤率料擴10點子至14.7%。(da/a)~
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