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該行指出，新政策及現房銷售模式或顯著影響發展商投資回報，並對聚焦新房的中介構成總交易額逆風，但貝殼定位獨特。政策推動住宅市場轉向二手交易、高質量現房及綜合居住服務(裝修與租賃管理)，與貝殼領先的平台基建直接契合，受惠主要有三：一是未來兩至三年新房供應及總交易額收縮，加速轉向存量房交易；貝殼現時中國存量房銷售市佔估計逾35%，新房約13%，有利總交易額結構，且存量房增量固定成本有限，貢獻利潤率更高。二是現房模式下發展商更依賴中介渠道加快去化，有助維持新房佣金率。三是強化裝修家居、租賃管理及「貝好家」等新業務協同。
該行上調2026至2028年總交易額預測0%至3%，收入預測大致不變，因存量房總交易額上調0%至10%部分被新房總交易額下調1%至14%抵銷；並上調同期non-GAAP每股盈測1%至7%，以反映有利結構帶來的更高貢獻利潤。該行2026至2028年non-GAAP經營溢利預測較市場共識高3%至8%，non-GAAP淨利潤預測較共識高1%至3%。(su/da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》高盛：貝殼(02423.HK)成內房銷售改革結構性受惠者 目標價上調至66元
2026/09/09 15:53
高盛發表報告，指貝殼-W(02423.HK)被該行視為中國現房銷售改革的結構性淨受惠者，該行維持貝殼「買入」評級，按2027年非公認會計原則(non-GAAP)淨利潤20倍(不變)市盈率估值，H股目標價由63港元升至66港元，貝殼(BEKE.US)美股目標價由24美元升至25美元。該行指出，新政策及現房銷售模式或顯著影響發展商投資回報，並對聚焦新房的中介構成總交易額逆風，但貝殼定位獨特。政策推動住宅市場轉向二手交易、高質量現房及綜合居住服務(裝修與租賃管理)，與貝殼領先的平台基建直接契合，受惠主要有三：一是未來兩至三年新房供應及總交易額收縮，加速轉向存量房交易；貝殼現時中國存量房銷售市佔估計逾35%，新房約13%，有利總交易額結構，且存量房增量固定成本有限，貢獻利潤率更高。二是現房模式下發展商更依賴中介渠道加快去化，有助維持新房佣金率。三是強化裝修家居、租賃管理及「貝好家」等新業務協同。
該行上調2026至2028年總交易額預測0%至3%，收入預測大致不變，因存量房總交易額上調0%至10%部分被新房總交易額下調1%至14%抵銷；並上調同期non-GAAP每股盈測1%至7%，以反映有利結構帶來的更高貢獻利潤。該行2026至2028年non-GAAP經營溢利預測較市場共識高3%至8%，non-GAAP淨利潤預測較共識高1%至3%。(su/da)~
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