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下跌11%，至2,390億港元/310億美元。由於中國部分城市放寬購房限制以及美國科技股飆升，科技股和房地產股表現優於大盤。
異動版塊和個股：受美國和亞洲科技股飆漲的提振，香港上市的同業公司股價也隨之上漲。快手(1024 HK)和百度(9888 HK)股價分別上漲了22%至
23%。中國深圳放寬了城市購屋限制，顯示中國政府有意穩定房地產市場。中國海外(688 HK)、龍湖集團(966 HK)和華潤置地(1109 HK)的股價分別上漲
了13%至20%。伊朗戰爭持續停火以及香港利率保持不變，對香港房地產發展商而言是利好消息。恒基兆業地產(12 HK)股價上漲10%。全球能源價格
下跌，尤其是石油價格，持續高位，美伊戰爭持續停火，不利於能源生產商，中石油(857HK)和中海油(883HK)股價下跌了10%至12%
本週展望：港股三大權重股騰訊、阿里巴巴和京東將於本周公布其3月季業績，將對指數走勢產生重大影響。川普將於週四和週五訪問北京，貿易問題
和中東緊張局勢將是這次會晤的首要議題。我們認為恆生指數應在26,000點至26,700點之間波動。鑑於寬鬆的利率環境和較低的能源價格，科技股和
消費板塊有望跑贏大盤。
上週發佈研究報告:
中國旅遊產業 - 五一假期旅遊表現強勁: 五一假期國內消費及客流量強勁。4-5月出境游(不包括香港)因燃油附加費飆漲而降溫。伊朗戰爭潛在停火可能
會提振旅遊情緒；食品和飲料製造商的定價能力正在增強。
周大福珠寶(1929 HK，持有-超越同業) - 2026財年獲利預測盈喜: 我們預計，由於金價相對平穩，2027財年毛利率將年減2個百分點。因此，我們不打算
調整目前的獲利預測。考慮到2027財年和2028財年淨利只達到個位數成長，現時的2027財年12.2倍的本益比似乎合理。2026財年的完整業績報告將於
6月發布。
中國汽車產業 - 電動車新勢力 : 4月銷量低於預期: 中國主要電動車新勢力2026年4月總交付量同比增長26%至29.3萬輛，低於本中心預期7%。考慮到北
京車展後新車型的強勁訂單量和大規模交付，我們預計主要電動車新勢力5月份的總銷量同比/環比分別增長23%/9%至32萬輛。
吉利汽車(175 HK，買進) - 4月銷量保持穩定: 吉利汽車2026年4月交付量同比持平於23.5萬輛，符合本中心預期。考慮到燃油車市場需求持續疲軟，我
們預期吉利5月份的銷量將在傳統的淡季保持穩定，與2023-2025年第二季的模式一致，我們預計公司5月的銷量同比/環比皆增長2-4%至23.5-24.5萬
輛。重申買進評等，目標價28港元維持不變。
統一中控(220 HK，持有-超越同業) - 成本的擔憂太過: 統一中控5月7日公告第一季自結獲利並召開法說會。我們預期統一中控4月以來飲料部門的平均原
料成本年增不超過10%，基於PET、糖、奶粉價格假設為同比+40%、-20%、-20%，也就是說，隨著內部成本的降低，飲料部門的毛利率下降是可以
控制的。方便麵業務的毛利率應該會看到小幅擴張。隨著外賣補貼大戰於3月底結束，統一中控將在2H26看到有利的促銷費用基數(2H25促銷費用年增
18.2%)。這應該會為盈利創造緩衝。我們認為公司的營收成長仍是主要的營運風險。我們維持統一中控的持有-超越同業評級，原因是其8.4%的股息殖
利率(3年平均為6.1%)以及穩健的原材料成本控制。
分析員朱家傑, CFA(C.E. No.ACJ314)，嚴政緯(C.E. No.AMY822)及吳宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)為證監會持牌人士, 截至本評論文章發表日止，上述人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司（“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。版權所有，未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
等待互聯網股業績
2026/05/11 10:24
市場回顧： 恒生指數週增2.4%，至26,394點。在我們預期區間25,800點至26,400點的上限。由於等待伊朗戰爭取得更多具體進展，日均交易額較上月下跌11%，至2,390億港元/310億美元。由於中國部分城市放寬購房限制以及美國科技股飆升，科技股和房地產股表現優於大盤。
異動版塊和個股：受美國和亞洲科技股飆漲的提振，香港上市的同業公司股價也隨之上漲。快手(1024 HK)和百度(9888 HK)股價分別上漲了22%至
23%。中國深圳放寬了城市購屋限制，顯示中國政府有意穩定房地產市場。中國海外(688 HK)、龍湖集團(966 HK)和華潤置地(1109 HK)的股價分別上漲
了13%至20%。伊朗戰爭持續停火以及香港利率保持不變，對香港房地產發展商而言是利好消息。恒基兆業地產(12 HK)股價上漲10%。全球能源價格
下跌，尤其是石油價格，持續高位，美伊戰爭持續停火，不利於能源生產商，中石油(857HK)和中海油(883HK)股價下跌了10%至12%
本週展望：港股三大權重股騰訊、阿里巴巴和京東將於本周公布其3月季業績，將對指數走勢產生重大影響。川普將於週四和週五訪問北京，貿易問題
和中東緊張局勢將是這次會晤的首要議題。我們認為恆生指數應在26,000點至26,700點之間波動。鑑於寬鬆的利率環境和較低的能源價格，科技股和
消費板塊有望跑贏大盤。
上週發佈研究報告:
中國旅遊產業 - 五一假期旅遊表現強勁: 五一假期國內消費及客流量強勁。4-5月出境游(不包括香港)因燃油附加費飆漲而降溫。伊朗戰爭潛在停火可能
會提振旅遊情緒；食品和飲料製造商的定價能力正在增強。
周大福珠寶(1929 HK，持有-超越同業) - 2026財年獲利預測盈喜: 我們預計，由於金價相對平穩，2027財年毛利率將年減2個百分點。因此，我們不打算
調整目前的獲利預測。考慮到2027財年和2028財年淨利只達到個位數成長，現時的2027財年12.2倍的本益比似乎合理。2026財年的完整業績報告將於
6月發布。
中國汽車產業 - 電動車新勢力 : 4月銷量低於預期: 中國主要電動車新勢力2026年4月總交付量同比增長26%至29.3萬輛，低於本中心預期7%。考慮到北
京車展後新車型的強勁訂單量和大規模交付，我們預計主要電動車新勢力5月份的總銷量同比/環比分別增長23%/9%至32萬輛。
吉利汽車(175 HK，買進) - 4月銷量保持穩定: 吉利汽車2026年4月交付量同比持平於23.5萬輛，符合本中心預期。考慮到燃油車市場需求持續疲軟，我
們預期吉利5月份的銷量將在傳統的淡季保持穩定，與2023-2025年第二季的模式一致，我們預計公司5月的銷量同比/環比皆增長2-4%至23.5-24.5萬
輛。重申買進評等，目標價28港元維持不變。
統一中控(220 HK，持有-超越同業) - 成本的擔憂太過: 統一中控5月7日公告第一季自結獲利並召開法說會。我們預期統一中控4月以來飲料部門的平均原
料成本年增不超過10%，基於PET、糖、奶粉價格假設為同比+40%、-20%、-20%，也就是說，隨著內部成本的降低，飲料部門的毛利率下降是可以
控制的。方便麵業務的毛利率應該會看到小幅擴張。隨著外賣補貼大戰於3月底結束，統一中控將在2H26看到有利的促銷費用基數(2H25促銷費用年增
18.2%)。這應該會為盈利創造緩衝。我們認為公司的營收成長仍是主要的營運風險。我們維持統一中控的持有-超越同業評級，原因是其8.4%的股息殖
利率(3年平均為6.1%)以及穩健的原材料成本控制。
分析員朱家傑, CFA(C.E. No.ACJ314)，嚴政緯(C.E. No.AMY822)及吳宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)為證監會持牌人士, 截至本評論文章發表日止，上述人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司（“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。版權所有，未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
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