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近期媒體報道稱，中國監管機構正擬議準許社保基金通過債券通「南向通」投資點心債(在中國內地以外發行、以人民幣計價的債券)。根據現行監管框架，社保基金僅可投資於投資級債券。
該擬議舉措適逢離岸人民幣市場快速擴張之際。今年首八個月，點心債發行額達到創紀錄的1.35萬億元人民幣(下同)。截至2026年7月末，香港離岸人民幣存款較2025年平均水平增長15%至1.1萬億元(佔存款總額的5.5%)，其中約47%為活期及儲蓄存款，為人民幣投資活動提供了可觀的流動性和資金基礎。較低的在岸人民幣利率與較高的美元利率之間不斷擴大的利差，也推動了發行人更多地采用離岸人民幣融資渠道，進而支撐了債券發行增長及人民幣市場更廣泛的發展。
監管機構在擴大投資者准入的同時，還推出措施以強化離岸人民幣市場基礎設施和流動性管理。這些措施包括提高債券通「南向通」額度、允許以「南向通」債券作為回購抵押品、擴展產品範圍、完善互聯互通機制，以及增加衍生工具和避險工具。此外，香港金融管理局亦已將其人民幣業務資金安排的規模自2,000億元擴大至5,000億元，並增設期限選項。綜合而言，前述措施有望提升市場流動性、強化融資市場基礎設施，最終降低發行人的執行風險。
更廣泛的機構投資者基礎可改善債券發行的確定性，並支持二級市場流動性。更多境內機構投資者入場，可能使離岸人民幣債券的投資者基礎更多元化，並為市場深度提供支撐。規模更大且更多樣化的投資者群體，長遠而言或可促進離岸人民幣市場的持續發展，然而，效益實現的速度和規模將取決於投資者的實際參與度及資產配置決策。
銀行和證券公司或仍將是離岸融資活動的主要中介機構，尤其是在更多中國內地企業於香港設立資金中心的情況下。參與銀行可受惠於承銷、銀團貸款及更廣泛的債務資本市場收入，證券公司則可能受益於對外匯和利率避險、固收交易執行及跨境風險管理服務需求的增加。
在更大的投資者基礎及更穩健的人民幣收益率曲線支持下，更具深度的離岸人民幣市場可改善發行人的市場准入及再融資靈活性。這對日益將點心債納入離岸再融資策略的借款人而言可能尤為重要，如地方政府融資平台(城投企業)。融資成本方面的效益可能因發行人而異，反映對沖成本、信用利差及融資需求的差異。
投資者多元化預料將循序漸進，中資金融機構可能仍將是點心債市場的主要投資者群體。儘管如此，更多長期機構投資者的參與，可進一步鞏固香港作為領先離岸人民幣投融資中心的地位。(da/ad)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
惠譽：「南向通」潛在擴容有望深化香港離岸人民幣債券市場
2026/09/17 11:47
惠譽評級表示，全國社會保障基金可能參與債券通「南向通」，標誌著中國深化香港離岸人民幣市場的又一舉措。社保基金作為中國最大的機構投資者之一，可拓展對離岸人民幣資產的需求，並為點心債市場提供增量長期資金來源。結合近期推出的流動性及互聯互通機制改革措施，機構投資者的擴容或將提高點心債發行的執行確定性，並增強尋求離岸融資的發行人的融資靈活性，以用於債務再融資、支持對外投資及為境外業務提供資金。近期媒體報道稱，中國監管機構正擬議準許社保基金通過債券通「南向通」投資點心債(在中國內地以外發行、以人民幣計價的債券)。根據現行監管框架，社保基金僅可投資於投資級債券。
該擬議舉措適逢離岸人民幣市場快速擴張之際。今年首八個月，點心債發行額達到創紀錄的1.35萬億元人民幣(下同)。截至2026年7月末，香港離岸人民幣存款較2025年平均水平增長15%至1.1萬億元(佔存款總額的5.5%)，其中約47%為活期及儲蓄存款，為人民幣投資活動提供了可觀的流動性和資金基礎。較低的在岸人民幣利率與較高的美元利率之間不斷擴大的利差，也推動了發行人更多地采用離岸人民幣融資渠道，進而支撐了債券發行增長及人民幣市場更廣泛的發展。
監管機構在擴大投資者准入的同時，還推出措施以強化離岸人民幣市場基礎設施和流動性管理。這些措施包括提高債券通「南向通」額度、允許以「南向通」債券作為回購抵押品、擴展產品範圍、完善互聯互通機制，以及增加衍生工具和避險工具。此外，香港金融管理局亦已將其人民幣業務資金安排的規模自2,000億元擴大至5,000億元，並增設期限選項。綜合而言，前述措施有望提升市場流動性、強化融資市場基礎設施，最終降低發行人的執行風險。
更廣泛的機構投資者基礎可改善債券發行的確定性，並支持二級市場流動性。更多境內機構投資者入場，可能使離岸人民幣債券的投資者基礎更多元化，並為市場深度提供支撐。規模更大且更多樣化的投資者群體，長遠而言或可促進離岸人民幣市場的持續發展，然而，效益實現的速度和規模將取決於投資者的實際參與度及資產配置決策。
銀行和證券公司或仍將是離岸融資活動的主要中介機構，尤其是在更多中國內地企業於香港設立資金中心的情況下。參與銀行可受惠於承銷、銀團貸款及更廣泛的債務資本市場收入，證券公司則可能受益於對外匯和利率避險、固收交易執行及跨境風險管理服務需求的增加。
在更大的投資者基礎及更穩健的人民幣收益率曲線支持下，更具深度的離岸人民幣市場可改善發行人的市場准入及再融資靈活性。這對日益將點心債納入離岸再融資策略的借款人而言可能尤為重要，如地方政府融資平台(城投企業)。融資成本方面的效益可能因發行人而異，反映對沖成本、信用利差及融資需求的差異。
投資者多元化預料將循序漸進，中資金融機構可能仍將是點心債市場的主要投資者群體。儘管如此，更多長期機構投資者的參與，可進一步鞏固香港作為領先離岸人民幣投融資中心的地位。(da/ad)~
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