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該行認為，在去槓桿約束下，平均售價(ASP)走勢現已成ROE及再投資規模的關鍵驅動因素。高盛提出，假設物業價格上升約20%或地價下跌25%，項目淨利潤率將可提升至20%，可明顯加快企業復甦步伐，但因房市需求疲弱及具吸引力地皮競爭激烈，有關情境發生機會微。然而2027至2029年內房商償債壓力較高，民營房企或被迫清售舊庫存，或抵銷相關利好。
高盛將所覆蓋發展商2026至2028年基礎溢利預測平均下調2%至27%，目標價修訂介乎下調24%至上調13%，其中將綠城中國(03900.HK)的投資評級降至「中性」，目標價降至7.2元，因資產負債表相對較弱，或削弱ROE修復能見度；維持中海外、華潤置地及中國金茂(00817.HK)的「買入」評級，目標價分別上調至17.2元、上調至41元及下調至1.7元；亦維持新城發展(01030.HK)與萬科(02202.HK)「沽售」評級，目標價降至1.22元及2.2元。高盛對龍湖(00960.HK)目標價降至6.3元，評級維持「中性」。(gc/da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》高盛：內地房市銷售模式改革拖慢ROE修復 下調內房股基礎盈利預測 調整目標價
2026/10/21 12:06
高盛發表研究報告指，內地房地產市場銷售模式改革將拖慢整個板塊的ROE修復，經分析庫存、城市佈局及資產負債表後，認為擁有較多可售資源、土地儲備年期較長、高線城市敞口較高、槓桿及還債壓力較低的公司，包括中國海外發展(00688.HK)華潤置地(01109.HK)等，將最能適應轉型；而新城發展(01030.HK)及萬科(02202.HK)等經營風險則較高。該行認為，在去槓桿約束下，平均售價(ASP)走勢現已成ROE及再投資規模的關鍵驅動因素。高盛提出，假設物業價格上升約20%或地價下跌25%，項目淨利潤率將可提升至20%，可明顯加快企業復甦步伐，但因房市需求疲弱及具吸引力地皮競爭激烈，有關情境發生機會微。然而2027至2029年內房商償債壓力較高，民營房企或被迫清售舊庫存，或抵銷相關利好。
高盛將所覆蓋發展商2026至2028年基礎溢利預測平均下調2%至27%，目標價修訂介乎下調24%至上調13%，其中將綠城中國(03900.HK)的投資評級降至「中性」，目標價降至7.2元，因資產負債表相對較弱，或削弱ROE修復能見度；維持中海外、華潤置地及中國金茂(00817.HK)的「買入」評級，目標價分別上調至17.2元、上調至41元及下調至1.7元；亦維持新城發展(01030.HK)與萬科(02202.HK)「沽售」評級，目標價降至1.22元及2.2元。高盛對龍湖(00960.HK)目標價降至6.3元，評級維持「中性」。(gc/da)~
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