中美談判本周在上海拉開帷幕，6月工業企業利潤同比下滑3.1%：上周市場整體呈現震盪上行格局，結構上中小創表現仍然優於主板。全周上證綜指，中小板指和創業板指漲跌幅分別為0.70%，3.01%和1.29%，中小板指和創業板指相對主板超額收益明顯。上週二出現近半年來的量能極值3231.47億元，剔除科創板成交量約為3000億元。近期主要市場指數呈現窄幅震盪，成交量清淡、投資者觀望氛圍濃厚、主力資金以淨流出為主要特徵。上周央行有4600億元逆回購到期和5020億元MLF到期，全周實現淨回籠4143億元。此外，央行還開展中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作1000億元。上周銀行間資金面持續收斂態勢出現緩和，貨幣市場利率出現回落，隔夜利率降至2.5%左右。
統計局27日公佈資料顯示，1-6月份，規模以上工業企業實現利潤總額29840.0億元，同比下降2.4%，降幅較1-5月擴大0.1個百分點；其中，6月當月工業企業利潤同比增長-3.1%，增速較5月份回落4.2個百分點。製造業是工業利潤負增長的主要拖累因素，但結構上高技術製造業利潤有所回升。值得關注的是，私營企業利潤保持增長，上半年私營企業利潤同比增長6.0%，增速顯著高於其他類型企業。自2019年以來，工業企業盈利已經持續半年負增長，製造業盈利增速仍維持弱勢，穩增長壓力在發酵，政策托底空間相對有限且尚待時日，企業盈利企穩預期繼續延後。考慮到房地產去庫存進入尾聲，低利率和寬貨幣環境均有利於房地產投資增速高位趨穩，但5月以來國內房地產調控明顯收緊，疊加土地購置面積增速下降，將制約房地產投資增速的大幅反彈。同時，考慮到中美貿易爭端的不確定性，海外主要經濟體經濟增長步入下行通道，企業整體仍在去庫存。
科創板順利開板成為上周最大的市場看點。其中主板和中小創市場帶來資金擠出效應、估值比價效應等方面的影響。上週一25家企業集體上市對市場存量資金折騰帶來的衝擊效果顯而易見，單一板塊的成交量高達485億元，比開板前創業板整個市場的成交額還高。綜合來看5個交易日內，25只個股累計平均漲跌幅達142.44%，累計平均換手率為230.49%，總成交額約1429億元，平均市盈率為120倍。隨著科創板市場熱度不減的同時，證監會首周對於科創板的監管力度也正在加大。7月23日科創板開市第二天，證券業協會對違規超額申購的29家私募機構、涉及139只產品列入限制名單，對違規機構重罰的同時，協會也對各主承銷下發文件，要求嚴格落實科創板首次公開發行股票網下投資和核查責任。在二級市場交易火熱的同時，科創板的發行審核也更為嚴格。總體來看，科創板一周的交易表現正在逐漸趨於平穩，將有利於市場發展。
近日，商務部公告第十二輪中美經貿高級別磋商將於7月30日至31日在上海舉行。值得關注的是這次磋商會談的地點從歷次的兩國首都改在中國上海，商務部解釋為上海具備開展磋商的良好條件。我們認為這次地點的調整，不僅具有較好的象徵意義，而且在當下具有有較強的實際意義。不過有媒體報導白宮官員料下週談判無重大成果，特朗普指Google與中方關係或致國防問題 促蘋果留美生產Mac Pro，特朗普稱中美貿易戰或拖延至明年大選,中美角力持續近期談判不宜過度樂觀。當前市場整體情緒仍然不高，八月中報季來臨，市場將聚焦在龍頭優質上市公司盈利可否持續以及新興產業盈利拐點是否有跡可循這兩方面，建議關注業績基本面確定性強的食品飲料、電子以及交通運輸。

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