香港恒指上週跌6.6%或1,428點至20,298點。恒指成分股漲幅有東方海外國際(316 HK) 升4.8%，業績再創新高，公司發布今年第二季度營運情況，總收益同比增加52.4%。電能實業(6 HK)升1.0%，受機構看好盈利前景。港鐵公司(66 HK)升0.2%，機構稱上半年客流量和零售額受Omicron的短期影響，但過去1-2個月有明顯改善。在低迷的市場中，盈利來源穩定的公司總是受到投資者的歡迎。
 
表現最差成份股皆為中國房地產股，碧桂園服務(6098 HK)跌30.2%，碧桂園(2007 HK)跌26.6%，龍湖集團(960 HK)20.3%。內房爆爛尾樓斷供潮，超過80個停工樓盤的業主集體「停貸斷供」，拒絕向銀行償還房貸。中銀保監就“停貸事件”回應指，將引導金融機構市場化參與風險處置。
 
港股通佔香港市場成交金額22.2%。香港股市平均每日成交金額約1,171億港元，週比減少4.5%。亞洲其他股票市場:印尼下跌1.3%/泰國跌2.3%/新加坡跌1.1%/日本升1.0%/越南升0.7%/韓國跌0.8%/台灣升0.6%。
 
在本月 26-27 日的美國聯邦公開市場委員會會議之前，本週港股將出現波動。市場走勢將受到美國加息幅度消息和市場擔心經濟衰退的影響。同時，我們相信恒生指數將在 20,000 點至 22,000 點之間波動。有中國政府政策支持的行業應該會表現較好。例如，消費類和電動汽車類股。
 
 
上週我們發佈研究報告有:
 
長城汽車 (2333 HK，買進)目標價18港元:長城汽車2022年6月汽車交付量同比增長1%/環比增長26%至10.12萬輛，其2022年上半年交付量則同比下滑16%至51.85萬輛，達成長城汽車2022年全年交付量目標190萬輛的27%以及本中心2022年全年預測銷量148萬輛的35%，分別同比增長48%/16% (2021年上半年的達成率為48%)。長城汽車於7月14日黃昏發佈正面盈利預警，預計公司2022年上半年淨利潤同比增長50-67%至人民幣53-59億元。不過，長城汽車也表示2022年上半年經常性淨利潤將同比滑落19-37%至人民幣18-23億元。
 
阿里巴巴集團 (9988 HK，買進)目標價143.2港元:最近，我們對阿里巴巴進行了渠道調查。我們認為其2023財年一季度（2022年4月至6月）的商業環境充滿挑戰。我們預計阿里巴巴2023財年一季度非公認會計準則淨收入將同比下滑30.1%。
 
奈雪的茶控股 (2150 HK，買進)目標價8.9港元:整體餐飲行業上半年受疫情嚴重干擾，奈雪或將發出盈利警告，而市場應當有所準備。由於看到基本面的拐點已至，我們上調了市銷率倍數，和調整估值期間，公司目標價因此上調。
 
安踏體育 (2020 HK，買進)目標價123.6港元:安踏二季度零售表現不錯，但核心品牌安踏/斐樂的銷售額分別出現中個位數/高個位數的滑落，中國疫情封控係關鍵原因。數據略超預期。
 
周大福珠寶 (1929 HK，買進)目標價16港元:周大福珠寶（周大福）於7月12日公佈了2023財年一季度（對應日曆年為2022年4月至6月）的銷售數據。中國/香港和澳門同店銷售額分別同比下滑19.3%和6.4%。所有主要市場6月的銷售情況都應該優於4-5月份。我們認為，中國逐步取消封控措施係關鍵原因。
 
九興控股 (1836 HK，買進)目標價12.8港元:九興控股於7月14日公佈了2022年二季度銷售數據，銷售總額同比增長13.2%，公司指引2022年上半年淨利潤將不低於5200萬美元（2021年上半年淨利潤為3200萬美元)。除了核心製造業務的業績提高外，2022年上半年沒有工廠遷出費用（2021年上半年工廠遷出費用為480萬美元）。
 

分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

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