港股焦點:

大事件於週末充斥，而股市則傾向上升:由於銀行及工業股的跌幅蓋過其他股份的升幅，道指上周五收跌23點，Nordstorm為最新一家公布了差勁業績的百貨公司，消息打擊了零售股。受惠於蘋果的貢獻，納指再創收市新高。因騰訊升1%至260.78元，ADR收升93點至25249點。週末的主要新聞包括金管局收緊銀行對發展商的融資貸款，針對近100個國家的大型黑客攻擊，北韓發射了一枚飛行700公里的彈道導彈，以及國家主席習近平加大對一帶一路的支持，擲出至少約1,130億美元的額外資金。我們對以上新聞的看法如下: 1) 中資地產商於未來有機會更積極收購本港的土地; 2) Bitcoin、防守性強、高股息率及一帶一路概念股(基建及內銀股) 將吸引一些買盤。基於A股上周五反彈，加上滬港通仍錄得強勁的淨資金流入，我們認為港股今天的上升動力仍在。企業消息方面，都市麗人(2298) 透過與日本嬰兒品牌的策略性合作，將有助擴展收入來源。雖然瑞聲科技(2018) 的澄清公告看似含糊，但分析員於業績發布會後的反應不俗。恒大(3333) 的股價則有可能受惠於公司與信恒穩健壹號契約型基金的108.5億元人民幣的協議。

A股焦點:

高層頻發穩定金融訊號，中國增資1000億投向一帶一路：上周A股震盪走弱，上證綜指一度下探至3016點，全周累計下跌0.63%，創業板下跌2.40%。金融板塊整體上漲3.3%，其中保險板塊上漲9.1%，銀行股板塊上漲4.1%，券商股板塊下跌0.8%。短期影響市場情緒的主要因素是監管和資金面，最近幾天出現緩和跡象。5月12日銀監會也發文表示，市場沒必要對監管發文緊張，將為銀行自查和規範整改之間安排4至6個月緩衝期並實行新老劃斷，緩解銀行整改壓力並釋放溫和信號。5/12央行開展4590億元MLF操作，帶動國債期貨市場快速反彈，5/12日隔夜Shibor利率為2.791%，十年期國債收益率為3.65%，較前幾日均有所下滑，不過仍維持近兩年高位。在資金緊張加大實體企業財務負擔與金融去槓桿的權衡之下，預計央行或將繼續通過公開市場削峰填穀的方式維護流動性緊平衡。
5/12日央行公佈的一季度貨幣政策執行報告中提出，縮表並不代表收緊銀根，而且4月份已重新轉為“擴表”，顯示出央行意在改善市場對於流動性偏緊的預期。央行新增了高度重視防控金融風險，加強金融監管協調，同時強調有機銜接監管政策出台的時機和節奏，這將緩解4月監管風暴是否再擴大的擔憂。5/14日李克強提出有能力維護中國金融市場穩定，銀監會及新華社也指出資本市場不能發生處置風險的風險，高層頻繁信心喊話將重振市場信心。一行三會金融監管風暴高峰已過，雖然在自查報告上交後，還將繼續展開一系列排查整改，但其對於市場情緒面上的邊際負效應將遞減。

上周創業板下跌2.40%，創19個月新低，當前平均市盈率為50.23倍，相較今年年初的74.66倍，已下降了近三分之一。雖然隨著IPO趨於常態化疊加監管收嚴的背景下，短期中小創較難走出明顯的趨勢性行情，不過其中淨利增速明顯的行業及個股，則有望走出區別於大盤的態勢，如OLED、新能源車以及人工智能概念。目前OLED市場需求高度景氣，國外產業鏈上的公司今年以來業績和股價均大幅上漲。自蘋果手機之後，三星、蘋國、OV、華為等主流手機廠商均選擇OLED作為其主打產品的屏幕技術，產業鏈進入高景氣週期。

5/12日，美國商務部和中國國新辦先後公佈“百日計劃”首批早期收穫，10項共識中包括將開放天然氣及牛肉進口、電子支付准入及開放信用評級服務等，中國的大幅開放將緩和中美之間的主要分歧，美方也派代表參加一帶一路論壇，中美從年初貿易戰一觸即發進入合作新階段。5/14-15日“一帶一路”國際合作高峰論壇上習近平表示，中國將加大對“一帶一路”建設資金支持，向絲路基金新增資金1000億元人民幣，鼓勵金融機構開展人民幣海外基金業務，規模預計約3000億元人民幣。我們認為本次盛會只是“一帶一路”中期推進過程中的一個助推時點，會議後一帶一路戰略推進會取得更多實質性進展，會有持續的新的催化劑出現，相關公司的訂單和業績有望逐步進入加速釋放階段。週末高層密集發聲，釋放穩定金融的訊號，超跌反彈仍將持續，但是在金融去槓桿仍將持續下，市場或將持續處於弱勢震盪的狀態。A股市場在監管規則不斷完善下，今年納入MSCI的機率正在上升，低估值藍籌權重股將更受到市場青睞，大金融板塊已經具有更高的性價比，繼續推薦關注受政策催化的混改，以及行業高景氣度的OLED、人工智能概念。

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