10月社零增速放緩至8.6%不及預期，美副總統揚言對中國展開全面冷戰：昨日權重低迷拖累指數，上證綜指收跌0.85%報2632點，深證成指跌0.69%報7908點，創業板指跌0.45%報1385點。兩市全天成交逾4100億元，量能依然處於比較高的位置。盤面上看，受近期科創板設立進程的推進，創投概念繼續大漲，科創板預計最快明年一季度首批企業可在科創板掛牌，據透露首批掛牌企業預計20家左右，上海、深圳、中關村等地的高科技企業將有望登陸科創板。油價方面，原油期貨上市以來出現首次跌停，國際油價急速下挫7%，石油板塊大幅走低；國際能源署週三稱，由於石油產量上升以及經濟放緩的風險，預計2019年全球石油供應將超過需求，同時能源署下調了非經合組織國家的需求增長預估，預計油價近期將呈現震盪態勢。資金面上，貨幣市場利率全線下跌。其中，隔夜Shibor跌14.3bp報2.325%，7天跌0.1bp報2.632%，資金面整體寬裕。匯率方面，人民幣兌美元中間價調升227個基點，報在6.9402，結束4日連貶。目前美聯儲12月加息基本是板上釘釘，美國雖然10月核心CPI同比增長2.1%，不及市場預期，但其他經濟指標相對強勢，預計美聯儲不大可能放緩加息的節奏。
一方面，昨日統計局公佈了一系列經濟資料。首先，中國社會消費品零售總額同比增速在10月放緩至8.6%，低於預期值9.2%，結束了此前連續兩個月加速增長的局面，其中，汽車市場告別“金九銀十”傳統旺季，零售總額連續5個月負增長。10月社會消費品零售總額同比增速放緩，主要是受中秋假日錯月以及‘雙十一’大促前部分商品消費延遲等因素影響。其次，中國10月規模以上工業增加值同比增長5.9%，高於預期值5.8%，1-10月固定資產投資同比增長5.7%，增速比1-9月份回升0.3個百分點。統計局表示，經濟穩定運行的基本面沒有發生改變，但是同時也要看到，外部不確定因素仍然較多，經濟運行穩中有緩、穩中存憂，仍面臨下行壓力。目前宏觀政策的空間和餘地比較大，有利於我們把長期發展的優勢和潛力釋放出來。另外，投資補短板的效果初步顯現。1-10月基礎設施投資同比增長3.7%，在年內出現了首次增速回升，製造業投資增速也連續7個月回升。統計局表示，目前基建投資仍處於低位，從未來發展看，還是要從政策支撐、資金支持、政策落實力度等方面加大對基礎設施的支持，促進基礎設施投資的企穩回升。我們預期未來在加大基礎設施的政策制定和執行力度上都會加大。
另一方面，在政策面上，中國依然致力於加大改革開放與激發經濟活力。週三下午習近平主持召開了中央全面深化改革委員會第五次會議，通過了《海南省創新驅動發展戰略實施方案》、《加快完善市場主體退出制度改革方案》等多項政策，提出對海南實施創新驅動發展戰略、調整離島旅客免稅購物等政策，要統籌推進。會議還定調中國要通過改革釋放內需潛力、激發經濟活力、培育增長動力。另外，國企混改近期也取得了實質性進展。昨日針對當前二級市場國資頻頻入股民營上市公司的現象，國資委副主任翁傑明表示，A股市場並購上市公司控股權項目確實大幅增加，目前，國企並購民營上市公司項目占並購項目總量的32%，民營企業並購民營上市公司的項目占比為61%，上海、深圳等地國企採取相應方法參與上市公司改造，客觀上有利於幫助民營企業解決現有困境，未來會加大重點領域開放力度，擴大試點企業規模，向非公有資本有序擴大開放的領域和範圍。我們認為國企改革將與產業升級以及科技創新和資本運作結合在一起，大混改時代正在開啟。國企混改將是未來非常具備投資價值的領域。習近平與特朗普預定於本月在阿根廷進行關鍵性會談之際，不過11/14日美國副總統彭斯表明，中國唯有“根本改變行為”，才能避免遭美國發動全面性的冷戰，透露出中美博弈將再次展開拉鋸的信號。10月經濟資料顯示中國經濟下行壓力加大，不過減稅降費政策有望出臺拉動經濟，迭加貨幣政策降准降息預期升溫，市場有望打開短期反彈的空間。近期建議關注：1）低估值的金融；2）國企改革板塊；3）有望受益於加大補短板政策力度的基建板塊。另外，政策扶持的高新技術產業如5G、人工智慧板塊也可以持續關注。

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