香港恒生指數上週下跌2.4%或464點到19,075點。上週恒指成分股強勢股主要來自海底撈(6862 HK)上漲10%，進軍夜市擺攤，由晚上9時做到賣清食材，最平8元一份小油條，外擺形式是門店結合當地顧客消費喜好而進行的個性化創新試點。WTI 9月的原油期貨結算報價創去年11月以來新高，市場認為原油市場未來半年仍將供不應求，中國海洋石油(883 HK)上漲7%，中國石油股份(857 HK)上漲6%。
 
表現最差成份股碧桂園(2007 HK)下跌31%，發布上半年盈利預警預期虧損450-550億，公司理層發布致歉信，業內人士表示公司的資產足以覆蓋所有有息債務，流動性是階段性問題，表示正在籌備債務重整。碧桂園服務(6098 HK)下跌23%。創科實業(669 HK)下跌15%，期內純利倒退17.7%至4.76億美元，表現遜預期之餘，管理層更下調未來收入增長指引。
 
香港股市上週平均每日成交金額約893億港元，週比下跌31%，市場大部分時間都在等待美國通漲數據發佈。此外，上周中國政府沒有推出新政策。這些都讓投資者抱有觀望態度。
 
亞股多數盤整，台灣和韓國下跌0.4%-1.4%，日、泰、印尼、新加坡和越南上漲0.1%-0.9%。
 
恒生指數自本月初以來已下跌5%。它是亞洲和美國市場中表現最差的。中國政府缺乏提振經濟的具體行動以及華北地區的洪澇災害令投資者對中國的信心產生了不利影響。儘管如此，我們認為由於估值不高，香港市場的下行空間有限。由於香港現在正處於公司半年財務報告季節。因此，我們認為市場將隨著特定股票的業績而變化。中國將於週二公佈7月份經濟數據，將對香港股市產生影響。短期來看，我們認為電信和公用事業等防禦性板塊應該會受到青睞。
 
 
我們發佈研究報告有:
 
理想汽車 (2015 HK，買進) - 無懈可擊:  理想汽車2023年二季度非公認會計原則淨利潤環比大漲92%至人民幣27.1億元，較我們預測(屬市場上限)高40%，主因交付量創新高達8.65萬輛，汽車毛利率亦超過我們預期的19.8%，達21.0%。理想汽車在其強大的產品組合和規模經濟的支持下，公司的盈利前景可觀，現價相當於16.4倍/11.1倍的2024/25年預估市盈率，2023-25每股收益年複合增長率為69.9%，估值在我們看來很有吸引力，上調目標價至255港元，相當於25倍2024年預測市盈率。
 
統一企業中國 (220 HK，持有-超越同業) - 收益下行風險: 統一企業中國2023年二季度報告的營業利潤較市場預期/本中心預測低19%/10%，鑒於管道/終端銷售點開發成本出乎意料地高。調降評等至持有-超越同業。7月至今的營收復甦不足以支持公司維持的營收指引不變。考慮到宏觀環境不溫不火，原材料成本呈上升趨勢，廣告促銷費用高昂，且無法提高產品價格，下調投資評等。
 
阿裡巴巴集團 (9988 HK，買進) - 2024財年一季度業績亮麗: 阿裡巴巴2024財年一季度費公認會計原則淨收入同比增長48%至人民幣449億元，較本中心/市場預期高22%/17%。銷售超預期以及成本控制良好促使阿裡巴巴2024財年一季度業績表現惹眼。我們看好阿裡巴巴，基於：1）監管風險逐漸褪去；2）政府刺激經濟的決心；以及3）估值偏低位。阿裡巴巴2024-26財年非公認會計原則淨收入的年複合增長率達13.3%。

分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

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