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《大行》滙研降MiniMax(00100.HK)目標價至760元評級「持有」 解禁潮在即兼同業IPO壓抑稀缺性溢價
2026/06/04 11:04
滙豐研究發表報告指，MiniMax(00100.HK)發布新一代通用模型MiniMax M3，與上一代相比，M3的單個token計算成本僅為二十分之一，且預填速度快9.7倍，解碼速度快15.6倍。

該行指出，鑑於ARR增長勝於預期，上調其2026至2028年的收入預測及2027至28年的經調整經營溢利預測，惟將公司2030至36年經調整經營溢利的複合年增長率預測從47%下調至32%，以反映競爭加劇導致文本模型的價格與毛利率增長放緩，以及為保持競爭力而在模型參數規模和人才方面投入更高的研發成本。該行將公司相應目標價由1,000元下調至760元，續予「持有」評級。

該行提到公司的一些催化劑及風險，公司已提到探討在A股科創板上市計劃；6月8日起將納入恒生科指，該行料其8月初將納入港股通。同時，公司7月初將有46%股份解禁，8月底至10月初再有12%股份解禁，明年1月再有8%股份解禁。此外，其他AI前緣實驗室(OpenAI、Anthropic及月之暗面等)IPO計劃將降低MiniMax稀缺性溢價，及增加競爭劇烈程度。同時該行料公司發表M3模型後ARR/詞元增長更新，下周推出Hailuo 3.0，以及萬億參數模型(8月底之前推出)將屬正面催化劑。(sl/da)~

阿思達克財經新聞
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