離岸人民幣兌美元收复6.88關口,新成立基金發行規模已達1.93萬億元：週三A股三大指數集體收跌，其中滬指下跌1.30%；深成指下跌1.76%；創業板指下跌2.13%。兩市成交額達到9785億元。北向資金小幅淨流出11.77億元。板塊上，行業板塊呈現普跌態勢，僅環保板塊逆市走強。創業板註冊制首批新股昨日走勢分化，多只股票跌幅超過10%。資金面上，週三為維護銀行體系流動性合理充裕，央行昨日以利率招標方式開展了2000億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。據測算，按照國債發行計畫以及今日最新公告，且假設下周2期貼現國債單期發行均為最大規模，下周國債發行量最高2200億。此外，昨日到期的中期借貸便利（MLF）已於8月17日提前續做，充分滿足了金融機構需求。銀行間市場流動性以寬鬆開盤，隔夜shibor下行33.90BP達1.63%，7日shibor下行1.9BP達2.222%。整體上，我們認為當前未到貨幣政策變局時點，央行持續大額流動性投放逐步緩解資金壓力，月末資金利率從高點回落後可能扭轉市場加息預期和擔憂，短期內可以關注超跌反彈的機會。
5月底以來人民幣已經對美元大漲了近4%，離岸人民幣的累計漲幅高達近2800點。昨日,離岸人民幣兌美元收复6.88關口，日內漲逾200點。預計在一切積極因素的配合下，人民幣將向6.8的關鍵點位邁進。從目前情況來看， 8/25日中美進行建設性對話，釋放中美經貿談判積極信號，短期內會對人民幣匯率形成支撐。但值得關注的是，杰克逊霍尔全球央行年會將從8月27日開始召開。羅伯遜表示，我們希望聽到更多美聯儲在整個經濟週期中支持通脹的承諾。但是“希望”和“達成”截然不同，我們仍對美聯儲產生通脹的能力持懷疑態度。但保持政策寬鬆直到通脹遠高於目標，以實現平均通脹率為2%的承諾，可能意味著通脹預期上升和實際收益率的下行壓力，這就會施壓美元。整體上，我們認為，短期內，全球經濟复蘇進程以及中美關係仍將對人民幣波動構成影響；長期看，中國經濟率先复蘇、境外資金積極湧入等多重因素將驅動未來人民幣匯率持穩運行並穩中有升。
整體上，目前雖然存在一些不利因素，但預計下半年宏觀經濟和資本市場仍會保持相對平穩。經過上半年市場上漲和個股估值抬升，預計短期權益投資的預期回報會有所下降，但長期看權益投資仍然是抵抗通貨膨脹最有吸引力工具之一。8/25日，中國人民銀行副行長在國務院政策例行吹風會說，LPR改革推動貸款利率明顯下行，為了與資產收益相匹配，銀行會適當降低負債成本，及降低存款利率。最新一期銀行理財產品預期收益率紛紛下滑， 1年期理財產品預期收益率報3.55%，已降至近10年新低。預計未來低利率市場環境將維持較長時間，銀行理財產品收益率仍有下跌空間。而與此同時，首發基金受到理財經理們的推崇，Choice数据顯示，截至8月26日，今年以來新成立基金發行總規模已經達到1.93萬億元，其中，股票型和混合型基金發行總規模超過1.2萬億元，有望支撐A股持續上行。操作上，建議逢低佈局順週期低估值龍頭以及十四五政策扶持預期強的5G、新能源車等新基建板塊。其中，週期股估值處於歷史極低點位，目前PPI拐點已現，疊加近期大宗商品漲勢強勁，地產、基建景氣度高，順週期板塊有望迎來戴维斯双击。

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