國內疫情封控政策進一步鬆綁，6月汽車、地產銷售数据大幅改善：上周海外演繹衰退交易，全球大宗商品大跌且美債利率延續回落，美股階段性止跌企穩，國內流動性相對寬鬆繼續支持情緒修復，上證指數震盪收陽，周漲幅1.0%。風格方面，成長整體領漲但內部分化，創業板指收漲6.3%，科創50僅上漲0.9%，偏大盤藍籌的滬深300收漲2.0%。行業方面，新能源汽車產業鏈為代表的製造成長領漲，部分中游在上游跌價的背景下也表現較好，電力設備及新能源、汽車、國防軍工漲幅居前；部分前期表現不佳的消費板塊，如家電家居、餐飲旅遊等也有不錯表現；能源和原材料受商品價格下跌影響，煤炭、石油石化和有色金屬跌幅居前。
流動性層面，宏觀流動性持續寬鬆，近期北上資金和杠杆資金交易熱度均大幅提升，推動市場風險偏好加速提升。北上資金已連續4周淨流入A股，本月累計淨買入額已達627.29億元。從近期北上資金動向來看，隨著市場持續反彈，外資明顯加快了加倉A股的節奏。截至6月23日，兩融餘額為15795.7億元，較前一周增加193.6億元，杠杆資金加速建倉，自6月初低位以來融資融券餘額累計增加超過600億元。市場成交保持活躍，日均成交額略有回落但仍維持在1.1萬億元左右。
近期全國新增感染人數降至低位，採取封控等措施的地區減少，上周全國本土新增感染人數350人，較上周減少53%，多數省市新增感染人數回落。此外，疫情防控政策進一步優化，多地常態化核酸檢測降頻或暫停。國務院聯防聯控機制發佈會表示，各地要按照“九不准”要求，切實保障人民群眾安全有序出行。在此背景下，各地加快疫情防控優化、對常態化核酸檢測作出動態調整。其中，湖北省要求核酸檢測由“三天一檢”調整為“五天一檢”，台州、杭州、寧波等省市也降低核酸檢測頻次；舟山、合肥、淮南等省市取消常態化核酸檢測。城市物流人流加快恢復，餐飲外賣消費恢復強度提升。
6月國內疫情擾動進一步緩解，從高頻数据來看，經濟正處於疫後复苏階段。1）促汽車消費政策利好下，汽車消費回暖。6月19日當周國內乘用車零售日均銷量為5.94萬輛，同比增長39%；2）6月以來商品房成交面積回暖，30大中城市商品房成交面積環比明顯提升；3）投資端，6月專項債發行提速，基建投資有望維持高景氣。從投資項目審批來看，1-5月國家發改委共審批核准固定資產投資項目48個，總投資6542億元，較去年同期明顯增長（2021年1-5月審批核准固定資產投資項目43個，總投資額2076億元）。根據歷史經驗，疫後經濟增長會出現快速回升，但並不會立刻修復至疫情前水準，尤其是消費复苏偏緩慢，穩增長政策仍將呵護。6月22日習近平主席在金磚國家工商論壇開幕式上的主旨演講提到，“中國將加大宏觀政策調節力度，採取更加有效的舉措，努力實現全年經濟社會發展目標，最大程度減少疫情影響”。總書記發言提振市場信心，下半年政策主線重在穩增長，國內宏觀仍有政策寬鬆空間。近期各部門已出臺的政策正加快落實、落細，接下來關注增量政策工具的出臺。
中美經濟政策週期繼續分化，美國核心矛盾仍是通脹，7月強加息不可避免，同時經濟衰退跡象日益顯現。而國內疫情緩和疊加政策紅利持續釋放，經濟逐步走出底部。從經濟、政策週期和估值角度，A股相對海外市場更具優勢，結構性行情有望繼續演繹。隨著外围擾動邊際趨緩，微觀盈利和景氣度是行情主要驅動力，目前上市企業已開始披露中報業績預告，後續市場表現取決於基本面兌現情況。重點關注國內經濟复苏力度以及海外需求下行對出口拖累的幅度。行業配置上，關注四條投資主線：1）穩增長政策板塊（地產、基建、建材）；2）業績邊際改善板塊（軍工、交運、煤炭、農林牧漁）；3）新能源等賽道股（新能源車、光伏、風電、儲能）。

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