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《大行》花旗：美的(00300.HK)第三季經營溢利大致符預期 目標全年現金回報按年持平
2026/10/30 15:21
花旗發表研究報告指，美的集團(00300.HK)第三季經營溢利(剔除長鑫(688825.SH)投資收益、匯兌虧損及相關對沖收益後，更能反映基本業務)年跌3%，大致符合該行預期。經營溢利潤率按年擴闊10個基點至10.6%，受銷售費用率按年降60個基點，抵銷毛利率按年收縮20個基點的影響。列賬純利(包括約58億元人民幣公允價值收益，大部分與長鑫存儲持股相關)年升26%至149億元人民幣。中國空調業務直營轉型對經營現金流(按年跌87%，因分銷商訂金減少)及中國銷售均構成負面影響；管理層預期影響自2027年第二季起減弱。

該行指，集團第三季銷售按年跌4%至1,080億元人民幣，首九個月按年升1%至3,691億元人民幣。管理層稱消費電器收入第三季按年跌高個位數(中國跌逾15%；海外升中個位數)。海外自有品牌第三季按年增長逾20%，佔海外To C銷售逾50%。To B收入第三季按年升高個位數。第三季毛利率按年跌20個基點至26.5%。管理層預期，在海外銷售勢頭穩健下，第四季集團銷售將重回復按年增長，惟中國銷售仍有不確定性。直營轉型將在2027年第一季繼續拖累銷售及現金流，其後自第二季起正常化。公司目標2026年向股東的絕對現金回報(包括股息及回購)年持穩，相當於高個位數現金回報收益率，屬行業領先水平。

該行給予美的(000333.SZ)A股「買入」評級，目標價110.7元人民幣，基於預測2026年市盈率19倍。(da/ad)~

阿思達克財經新聞
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