中國就地過年政策催化宅經濟，20年海南離島免稅数据亮眼:週四三大指數探底回升，截止收盤均不同程度下跌，滬指下跌0.44%，收報3501.86點，險守3500點整數關口；深證成指下跌0.84%，收報15105.94點；創業板指下跌0.72%，收報3200.55點。兩市個股跌多漲少，僅863家公司上漲，代表小盤股指數的中證1000指數自8月份以來已下跌近20%，另有数据統計，A股共1560只個股跌破A股2440點時的股價水準，且這些個股多為中小市值股票，市場分化行情仍在上演，預計未來結構化行情仍將持續。兩市成交額9425億元，較上一交易日相差不多，北向資金逆勢淨買入67.7億元，已連續五個交易日淨買入，南向資金淨買入38.7億港元繼續維持淨流入。板塊上看，白酒、銀行、化工等板塊上漲，貴州茅臺大漲近6%，創歷史新高市值直逼3萬億元，近期利空較多的科技盤中反彈，互聯網、電腦和半導體等板塊收盤跌幅收窄，有色、傳媒和電腦等板塊跌幅居前，其中ERP龍頭用友网络受總裁更換影響盤中一度大跌10%，截至收盤收跌4.86%。市場最近受流動性擾動影響未完全消退，節前市場資金的分歧開始顯現且愈發明顯。
資金面上，央行昨日公開市場開展1000億元7天期逆回購操作，1000億元逆回購到期，對沖了到期量，銀行間質押式回購利率DR001昨日上漲了19個BP收2.05%，延續上一日的上漲，DR007也是延續前一日上漲，上漲了約20個BP，收2.31%，可以看出短期資金面又有略微收緊的趨勢。近期央行通過改變投放量流動性釋放時冷時暖，主要還是為了穩住市場的流動性預期，預計緊平衡仍將是節前央行操作的主基調。週四尾盤利率快速上行也可能和華夏幸福的債券違約擔心加劇，引發基金贖回壓力，並拋利率債換流動性有關。這個問題在此前永煤違約時候也出現過。綜合而言，雖然流動性較寬鬆，但是市場對央行貨幣政策轉向的擔心客觀存在；信用違約引發的流動性衝擊也可能對利率債產生壓力，疊加美債利率陡峭化反彈對國內債券市場的心理衝擊，預計流動性市場維持緊平衡。
行業上，商務部昨日表示，根據海關統計2020年海南離島免稅全年總銷售額274.8億元，同比增長103.7%；免稅購物實際人次448.4萬人次,同比增長19.2%，從数据可以看出，離島免稅購物的吸引力顯著增強，預計未來中央還將出臺一系列支持海南離島免稅工作的具體政策，促進海南離島免稅紅利充分釋放，積極引導海外消費回流，建議中長期關注免稅板塊的投資機會。中汽協公佈一月汽車銷售情況，汽車行業銷量預計完成254萬輛，同比增長31.9%，其中乘用車銷量預計完成207萬輛，同比增長28.4%；商用車銷量預計完成48萬輛，同比增長50.1%，對比去年還未收到新冠疫情影響的一月份銷量來看，21年以來汽車銷售景氣度仍處於復蘇，從比亞迪公佈的一月份汽車銷售数据來看，其新能源汽車銷售量同比大增183%，新能源汽車需求依舊火熱，新能源汽車板塊投資機會仍可繼續關注。
7檔影片定檔2/12大年初一，此次春節檔雲集優質IP、優秀製作團隊和強大演員陣容，一方面壓抑的觀影需求在優質內容供給下將得以釋放，另一方面政策鼓勵就地過年、人員跨地區流動減少，觀影成為線下休閒娛樂首選，春節檔票房尤其是一二線城市值得期待，若疫情無反復樂觀情況下有望超越2019年票房高點55億。就地過年對於宅經濟的帶動還體現在遊戲上，2020Q1手游市場規模達554億為單季高點，預計今年春節用戶數量和線上時長有望再拉高帶動各大廠商流水表現。但因去年高基數以及遊戲買量競爭加劇成本提升、市場擔憂遊戲廠商業績，板塊持續調整估值已降至歷史低位（目前是18倍，遠低於平均值的48倍）。一方面，2021年買量市場競爭仍舊火熱，而頭部廠商有望憑藉資金和產品優勢擠佔中小廠商市占，行業集中度有望提升；另一方面中國遊戲廠商加速出海，打開增長空間。策略上看，臨界春節假期，短期市場或較為平淡，以小區間範圍震盪為主，節後資金面擔憂情緒或有所緩解，目前一月的新發基金仍未建倉完畢，資金面行情有望延續，指數或震盪上行，中長期看仍需管理好今年A股的投資收益預期，逢低佈局確定性較強的免稅、消費、新能源汽車等板塊。

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