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《大行》大摩：中國人形機器人股急升惟商業化時間表延後 規模化料循漸進路徑
2026/11/12 13:30
摩根士丹利發表研究報告指，中國人形機器人相關股份因智能拐點預期升溫而大幅反彈，惟採納興趣雖維持高企，預期採納時間表已延後約一年，加上預期售價下調及產品就緒度有限，顯示邁向規模化將循漸進路徑。

該行指出，自10月15日以來，中國人形機器人股急升，其中宇樹科技(688836.SH)升62%、雙環傳動(002472.SZ)升31%，同期MSCI中國大致持平。反彈主因包括：2026年中以來情緒偏弱後倉位偏輕、前沿大語言模型進展或加快具身智能，以及宇樹創辦人、董事長兼首席技術官王興興較樂觀評論，暗示2027至2028年或出現較其先前審慎立場更早的智能拐點。該行第二次AlphaWise中國人形機器人調查顯示，64%受訪者料三年內採納，對比2025年的62%，但預期採納時間表延後約一年，滿意度回軟，僅18%有意採納者對現有表現滿意，低於去年的23%。企業更聚焦經濟效益，72%認為價格低於10萬元人民幣(約1.5萬美元)在財務上可行，高於去年的53%。該行預期採納將透過小型試點機隊逐步推進，可靠性、整合成本及可量化生產力提升將決定重複訂單節奏，短期板塊仍主要受催化劑驅動。

該行又指，宇樹科技2026年第三季收入6.65億元人民幣(下同)，按年升70%，純利跌17%至1.13億元，研發開支佔收入比重升至19%。零部件供應商需求強勁，雙環傳動2026年首九個月具身機器人減速器收入逾1億元，管理層目標全年1.5億至2億元、2027年4億至5億元。科技企業亦加碼具身智能，包括Meta(META.US)與傅利葉智能(Fourier)開發名為Max的人形機器人原型、蘋果(AAPL.US)HALO研究、小米-W(01810.HK)人形機器人於電動車廠完成八小時班次工作，特斯拉(TSLA.US)確認Optimus於佛蒙特州開始生產，以及優必選(09880.HK)擴大商業化合作。三星電子為Humanoid 100名單年初至今表現居前股份之一。該行將宇樹科技加入中國人形機器人價值鏈名單；等權重Humanoid 100自2025年2月6日成立以來累升32%。亞洲工業板塊行業評級為「與大市同步」。(da/ad)~

阿思達克財經新聞
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