PPI超預期上漲，國企改革加快推進：上周各大指數全線下跌，上證、深成指、創業板指分別下跌了0.34%、1.13%和2.03%，其中傳統零售以及銀行股漲幅居前。從流動性分析，雖然短期市場流動性緊張的局面有所緩解，隔夜與一周Shibor利率12月初開始自高點回落，不過一個月Shibor利率仍然連續22個交易日上漲至3.056%年內高點，央行通過MLF等貨幣工具鎖短放長提升利率中樞。近期美國長期國債收益率從7月的1.37%低點逐步提升至2.40%，相當於加息25個基點四次。美國收益率上行帶動中國被動加息，目前中國十年期國債收益率已從10/21年內低點穩步回升至3.09%，市場資金成本正逐步提升。11月CPI同比漲2.3%，創今年4月來最高，而PPI同比漲3.3%，為2011年10月來最大。從分項來看，11月CPI上漲主要源於蔬菜價格上漲而大宗商品上漲帶動的PPI大幅回升並未充分傳導至當月CPI中，隨著2017年PPI同比呈現趨勢性弱復甦，通脹壓力加大。

12/9日中央政治局會議召開，分析研究2017年經濟工作，亦為隨後召開的中央經濟會議定調方向。會議指出當前經濟存在產能過剩和需求結構升級、金融風險、部分地區困難等主要矛盾。2017年強調供給側改革的核心地位不變，與此同時，這次會議中把“適度擴大總需求”戰略地位提高，在供給側改革的同時還將釋放消費潛力。另外，國企改革仍然為2017年主軸，會議強調要“加快推進國企、財稅、金融、社保等基礎性關鍵性改革，更好發揮經濟體制改革的牽引作用”。12/9日國資委舉行媒體通氣會，通報內容包括政策面“1+N”檔體系已完成、國資委8項改革試點展開、4支總規模達4300億元的基金成立、國企股份制改制加快以及鋼鐵煤炭2016年去產能超額完成等，並表示明年將是國企改革見效年，國資委正在在研究和制定2017年國企改革實施方案，初步的想法可能會在在2017年上半年召開央企國有企業改革發展工作會議中公佈。

上周創業板指數則繼續表現較弱，資金繼續流出中小盤題材股，新股與次新股、量子通信等板塊均呈現回落格局，處於板塊跌幅榜前列。深港通開通首周平穩度過，百億元資金已經參與市場博弈，深股通累計淨買入近83億元，港股通累計淨買入逾25億元。不過回顧滬港通開通首日，滬股通130億人民幣額度迅速用完，深港通與滬股通當時的交易量熱情相比仍相較甚遠。以格力電器為代表的藍籌股仍然是資金關注焦點，顯示出當前市場投資偏好於低估值藍籌權重。

在證監會主席發聲後，近期保監會正逐步加大對於險資舉牌的限制，上周前海人壽承諾未來將不再增持格力電器並擇機逐步退出，而恆大人壽因短期頻繁炒作股票，委託股票投資業務被暫停。這些監管主要是針對“期限錯配”和“短債長投”等不合規的行為，短期影響入市資金和市場情緒，不過中長期保險資金通過合法合規行為參與權益投資為大勢所需。雖然當前險資監管收嚴減弱短期增量資金入場、12月限售股解禁年內高點影響市場流動性、美國加息週期下人民幣貶值擔憂仍在，不過傳統週期行業盈利回暖提升四季報整體業績增速，市場基本面改善有望推動指數震盪上行。建議關注央企改革試點集團以及受政策扶持的東北國企。另外，中國基建加碼、一帶一路有望繼續成為明年的政策主軸，催生原物料行情。

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