央行下調逆回購利率5BP，政策發力穩增長重要性再次提升：週一A股縮量反彈，上證指數收漲0.62%報2909.2點，深證成指漲0.7%報9715.27點，創業板指漲0.46%報1682.49點，兩市成交3642億元，較上日縮量近400億。北向資金週一流入14.59億元，為連續第3日淨流入。其中，滬股通淨流出0.59億元，深股通淨流入15.18億元。繼11月5日下調MLF利率後，11月18日央行下調7天逆回購利率。從2.55%下調至2.5%，下調幅度為5個基點，與月初MLF下調幅度保持一致。相繼下調中短期利率，背後反映的是央行對經濟基本面的優先關注，儘管央行在最新三季度貨幣政策執行報告裡也提出要“警惕通脹預期擴散”。在該份報告中，央行還刪掉了“控制好貨幣總閘門”以及“房住不炒”的說法，並稱“要加大逆週期調節力度”。目前MLF作為LPR報價的參考利率，其利率的下調意在引導LPR報價進而實體經濟融資成本下行；此次繼續下調7天逆回購利率將引導短期資金利率下降，尤其在年末流動性面臨季節性壓力的情況下，有利於穩定資金面，同時DR007的下降有利於降低銀行負債端成本，並進一步助力融資成本下行。短期來看，央行降息釋放積極信號，有利於提振市場風險偏好。
從10月份的PMI創下今年2月份以來新低，新增社融弱於季節性，工業增加值、消費和固定資產投資均低於預期等宏觀經濟指標來看，現在實體經濟的增長動能依然偏弱。加上全球經濟的弱勢與地緣政治的影響，新增專項債發行遲於預期，經濟下行的壓力有所加大。而2020年又是全面建成小康社會的最後一年，國民生產總值和人均收入翻一番的目標要實現，需要央行貨幣政策的配合。貨幣政策執行報告中強調了要“妥善應對經濟短期下行壓力”，這是近期貨幣政策執行報告中在對短期經濟下行壓力的為數不多的確認以及對穩經濟的表態，從三季度末以來的貨幣政策實踐中已然體現了貨幣政策加強逆週期調節的態度，後續貨幣政策也仍然會視經濟增長情況而動，顯示出穩增長可能在現階段央行貨幣政策的首要任務，寬鬆的空間已經打開。
李克強主持召開南水北調後續工程工作會議指出，當前擴大有效投資要把水利工程及配套設施建設作為突出重點，這有利於增強防災減災能力、鞏固農業基礎，也能帶動相關產業和裝備發展，為農民工等創造更多就業崗位；要抓緊啟動和開工一批成熟的重大水利工程及管網、治汙設施等配套建設，促進項目早建成早見效。要按照南水北調工程總體規劃，完善實施方案，抓緊前期工作，適時推進東、中線後續工程建設。同時，開展南水北調西線工程規劃方案比選論證等前期工作。此外，交通部黨組召開會議，強調系統謀劃、豐富完善“十四五”綜合交通運輸規劃的基本思路，加快推進《國家綜合立體交通網規劃綱要（2021—2050年）》和《“十四五”綜合交通運輸發展規劃》編制工作。2019年地方專項債額度為2.15萬億元，2020年有望擴大至3萬億元。隨著傳統基建趨於飽和，其對經濟拉動的邊際效應正逐漸遞，新一輪基建投資的重點為城際交通、物流市政以及5G、人工智慧、工業互聯網等新基建。
以淨值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為69.46%，相比上期上升0.46個百分點。其中，股票型基金倉位為87.46%，上升0.04個百分點，混合型基金倉位67.12%，上升0.52個百分點，市場參與度有所上升。根據wind統計，2019年10月以來共有449家基金公司公佈分紅，共計165.72億元；相較去年同期而言，僅有242家基金公司分紅78.68億元。2019年公募基金業績表現優異，已有24只偏股型基金產品收益率超過80%（7只超過90%），落袋為安的資金風險或有所上升。臨近年底A股市場交易情緒下降，上周日均換手率0.67%（前值0.76%），日均成交量344億股（前值392億股），日均成交額3873億元（前值4502億元），兩融交易占比8.80%（前值9.47%）。10月高頻数据強化了政策托底的必要性，市場參與度下降或將拉長A股震盪整理時間。操作上四季度跟隨通脹及竣工数据配置金融和建築建材，中長期關注經濟轉型帶動的科技股。

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