創業板註冊制週一啟動20%漲跌幅，本周中報披露進入最後窗口期：上周主要指數出現高開低走震盪回落走勢，上證綜指表現居首。上證綜指、上證50、中小板指、創業板指分別變動0.61%、-0.11%、0.36%、-1.36%。全周日均成交額為10094.22億元，與前周比下降1.16%。在指數接近前期高點時期，市場成交量面臨量能不足問題，相比高峰期時減少了近20%。從行業指數來看，本周食品飲料（3.40%），建築材料（2.42%），傳媒（2.41%），輕工製造（2.28%）、公用事業（2.21%）等行業表現較好，國防軍工（-3.89%），家用電器（-1.95%），電氣設備（-1.79%），休閒服務（-1.75%），電子（-1.37%）等行業表現靠後。當前，主力觀望情緒較濃，市場交投活躍度有所降低，屬於存量行情甚至是減量行情，新增資金入場減緩，更多資金加入觀望陣營。上周北上資金日流出41.64億元，近6周已有5周呈現淨流出的態勢，這可能反映出相關資金在大選前對中美關係不確定性的評估。截止8月21日，兩融餘額整體為14794.45億元，較前周增加約236億元，近十周合計增加約3750億元，首次出現單周減少態勢。
資金面上，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行上周開展7天期公開市場逆回購操作6100億元。此外，央行開展7000億元MLF操作，是對本月到期的兩筆MLF的一次性續做。進入8月後公開市場操作投放量雖有增大，但央行的態度可能更傾向於撫平“低流動性水準導致的資金面波動”而非全面放鬆銀行間資金面。本周（8月22日至28日）央行公開市場有6100億元逆回購到期，其中週一至週五分別到期500億元、1000億元、1500億元、1600億元、1500億元，無正回購和央票到期。此外，8月26日有1500億元MLF到期。此前央行已經對8月到期的兩筆MLF一次性續做。近期10年國債利率再次逼近3.0%整數關口，目前來看，数据真空期，基本面因素的干擾較少，因此在下周地方債放量發行、逆回購將有6100億到期之際，關注央行如何操作將至關重要。
截至8月23日，全A（含科創板）共1398家上市公司公佈了正式中報，整體披露率為35.22%。其中，主板、創業板和中小板披露率分別為34.18%，31.84%和34.13%。由於目前披露率不高，我們進一步結合中報業績快報和業績預告進行觀察，2020H1全A（整體披露率提升至58.00%）、全A非金融石油石化（披露率為58.86%）、主板（48.55%）、創業板（57.70%）和中小板（75.44%）增速分別為-24.17%、-23.15%、-31.56%、12.91%和-10.46%，環比均較2020Q1大幅回升。結合細分行業業績数据，目前中報增長態勢良好的細分行業為醫療器械、塑膠、小家電、電子、券商、5G通信設備、養殖、工程機械、樓宇設備、遊戲、黃金、光伏、高低壓設備、電源設備等。
創業板註冊制首批18家企業將於24日上市，證監會表示：下一步，證監會將及時總結評估科創板、創業板試點經驗，統籌研究制定其他板塊推行註冊制的方案，做好全市場註冊制改革的準備，分階段穩步實現註冊制改革目標。創業板首批融資總額200億，平均11.1億。去年科創板首批370億，平均14.8億。8月IPO將有64只新股發行，單月發行數再創歷史新高，同時募資金額超500億元。1至7月份，科創板募資1465億元，主板募資705億元，創業板募資228億元，中小企業板募資137億元。新股上一個發行高峰是2016年下半年至2017年底，2019年下半年以來，新股發行進入新一輪高峰。本周將有13只新股發行，預計募集資金98.06億元。20%漲跌幅限制將會加大遊資炒作難度，加速創業板去散戶化，降低資金供給端預期。同時，註冊制帶來創業板IPO提升，又會加大資金需求端預期，使得成長股短期流動性壓力增大。此外，創業板股票將在股價交易異常波動指標、退市機制、風險警示等方面也作出調整。目前創業板處於高位，制度上的改革，可能會加大市場的波動。8/21日證監會發佈《欺詐發行上市股票責令回購實施辦法（試行）（徵求意見稿）》，明確了回購價格、回購对象、回購程序等內容，監管層構建完善的資本市場。A股市場的中報披露窗口期臨近尾聲，市場風格也往更均衡的方向演繹，整體市場風險偏好仍不高，建議關注業績確定性強+內循环主線下的內需板塊。操作上建議關注新基建、通訊等新經濟、以及金融改革利好的券商板塊。

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