恒生指數上週下跌0.1% 或19點到18,183點。上週恒指成分股表現較好的有中國聯通(762 HK)上漲8%，在2023年中國AIGC產業發展論壇，中國聯通研究院副院長唐雄燕提到將積極推動6G和AI大模型的聯合創新通信智慧融合是六大典型應用場景之一。匯豐銀行(5 HK)上漲6%，除了持續回購股票外，匯豐香港能提高香港房地產抵押貸款利率以保護其盈利能力也是股價的推動因素。阿裡健康(241 HK)上漲5%，國家藥監局綜合司就”藥品網絡交易協力廠商平臺檢查指導原則”對外公開真求意見，市場認為醫藥電商滲透率有望保持提升的動能。此外，中國政府在該行業的反腐敗運動力度似乎有所減弱。更多行業的學術會議已經召開。

表現最差成份股為地產股，目前仍有兩個因素壓抑地產股股價，其中公司債務違約風險尚未出盡，地產政策尚未能企穩房地產基本面。碧桂園服務(6098 HK)下跌9%、龍湖地產(960 HK)下跌7%、新鴻基地產(16 HK)下跌7%。其中，新鴻基地產股價調整主要是由於2022/23財年派息比率較低所致。

香港股市上週平均每日成交金額約976億港元，週比下跌13%。投資者等待週二至週三（美國時間）舉行的美國聯儲局公開市場會議決定。亞股市場台、印、韓、日、新加坡上漲1-3%，泰國平盤、越南下跌1%。

上週五美國存託憑證表現疲軟，因此香港市場應會進入盤整模式。但成交量將相對少，投資者將等待週二至週三（美國時間）舉行的美國聯儲局公開市場會議議息決定。防禦性股票應該是短期的選擇。

我們發佈研究報告有:

中國飛鶴 (6186 HK，賣出) - 缺乏增長動能: 下調中國飛鶴的投資評等至「賣出」，並將2023/24年調整後的淨利潤分別下修8%/16%。         歷史上，粗出生率的下行趨勢從未逆轉。我們預計行業需求將延續弱勢。未來6-12個月，預計三年滾動出生人口總數將持續呈下降趨勢。飛鶴嬰兒配方奶粉營收貢獻佔比極高、產品組合惡化以及營收集中於國內市場將導致其盈利面臨下行風險。

廣汽集團 (2238 HK，買進) - 合營企業致使表現落後: 廣汽集團2023年8月汽車銷量同比下滑10%但環比增長4%至19.68萬輛，主要由於廣汽本田和廣汽豐田處於車型過渡時期，電動車車型選擇有限，導致交付量分別同比下滑40%/17%。儘管9月開始進入傳統的銷售旺季，但我們預計廣汽2023年9月的汽車銷量將同比下滑14-16%但環比增長2-4%至20.0-20.5萬輛。

分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

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