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國內基本面，8月中國宏觀經濟數據延續弱勢運行，工業、投資、消費、信貸數據放緩，其中：1）工業增長放緩，新經濟產量高：8月工業增加值環比回落0.6個百分點至4.5%，製造業PMI小幅下行至49.1%，生產指數和新訂單指數均在榮枯線以下；2）FAI三大分項增速下降，基建發力不及預期：前8個月FAI增速放緩至3.4%，基建投資增速4.4%、製造業投資小幅收窄至9.1%，而地產投資延續雙位數降幅。3）房地產鏈各項數據均在底部調整：新開工面積同比-22.5%、竣工面積-23.6%、新建商品房銷售面積-18.0%，在去年低基數之下延續雙位數增長，地產鏈拐點並未出現；4）內需疲軟，通縮壓力加大：8月社銷增速放緩至2.1%，CPI為0.6%、PPI為-1.8%，CPI徘徊在0附近而PPI連續20個月下滑，中國通縮壓力加大。近日前央行行長易綱提到，中國現在應該把重點放在抵擋通縮壓力上，在未來幾季讓GDP平減指數轉正，強調需要採取積極的財政政策和支持性的貨幣政策來穩定增長；
據美國之音電臺網站9月13日報導，美國政府13日確定大幅度上調中國產品的進口關稅，其中包括將電動汽車關稅提高100%，以加強對美國國內戰略產業的保護。美國貿易代表辦公室的新聞稿說，一些關稅將於9月27日生效。除了對中國電動汽車加征100%的關稅以外，美國還將對中國太陽能電池加征50%的關稅，對中國鋼鐵、鋁、電動汽車電池和關鍵礦物加征25%的關稅。同時，美國將中國半導體的進口關稅提高50%，此新稅率將於2025年1月開始生效。半導體這一項裡新增了太陽能電池板使用的多晶矽和矽晶圓兩個類別。中國商務部新聞發言人何詠前5日曾表示，此前，美國貿易代表辦公室就關稅複審結果徵求公眾評論意見，多數意見反對加征關稅或申請擴大關稅豁免範圍，這說明美對華301關稅不得人心，敦促美方立即取消全部對華加征關稅。從工業和信息化部在官網公佈的《首台（套）重大技術裝備推廣應用指導目錄（2024年版）》來看，國產光刻機已取得重大突破，氟化氬光刻機套刻≤8nm。不少行業內人士表示這個光刻機屬於幹式光刻機，工藝先進程度有限，套刻8nm光刻機不等於8nm光刻機。另外，文件9月9日就已經發佈，假期才開始大面積發酵。信號意義重大，標誌著國產先進光刻機進入落地階段，提升了國產光刻機的預期。
政策面來看，一是全國人大批准延遲退休方案，同時提出要協調推進養老托育等相關工作；二是保險行業新國十條發佈，提出要發揮保險資金長期投資優勢，培育真正的耐心資本，引導保險資金為科技創新、創業投資、鄉村振興、綠色低碳產業發展提供支援；三是多措並舉活躍並購重組市場，上交所發佈《上市公司並購重組規則、政策與案例一本通》，旨在説明上市公司準確理解規則，激發並購重組市場活力，推動更多典型示範案例落地。市場之前較為期待9月召開的人大常委會對於大力度增發國債的政策，但上週五會議並未出現相關表述，而是審議了延遲退休草案。綜合來看，中國宏觀經濟數據各分項走弱，兩大拖累項地產和消費並未明顯改善信號，Q3經濟延續偏弱的情況下，全年“5%”經濟目標壓力加大，加快落地政治局會議提及的“一批增量政策”急迫性上升。海外流動性轉松進一步打開國內寬鬆空間，不過A股市場投資者信心不足制約反彈空間，在政策推進力度不及預期的背景下，A股震盪時間或將拉長結構上繼續建議關注政策長期支持和產業催化活躍的方向。
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8月中國宏觀經濟數據延續弱勢運行，美國確定大幅度上調中國產品關稅
2024/09/18 08:28
8月中國宏觀經濟數據延續弱勢運行，美國確定大幅度上調中國產品關稅：上周A股延續震盪，市場主要指數均出現明顯回調，代表大市值股走勢的上證50指數跌幅較大，而創業板指相對占優，上證指數收跌2.2%，創業板指小幅收跌0.2%；結構上，通信、計算行業有正收益，漲幅分別為2.2%和0.3%，電力設備及新能源、家電、非銀金融行業跌幅小於1%，全A日均成交降至5194億元，上周A股再度走弱主要受經濟數據持續低預期以及政策穩增長效果不及預期影響。中秋節期間，港股迎來大爆發，週二港股高開低走，恒指和科技指數雙雙收漲逾1%。其中，房地產股全線爆發，佳兆業集團最高暴漲超40。9/17日熱門中概股普漲，納斯達克中國金龍指數漲超2%，理想汽車盤中漲超9%。海外方面，全球降息交易繼續演繹，美國CPI如期回落，歐央行繼續降息。一是美國8月CPI基本符合預期，8月CPI季調後同比2.6%，低於前值0.3pct，刷新2021年4月以來最低記錄；8月核心CPI季調後環比0.3%，略微高於前值和市場預期，主要源于住房成本和服務價格上行。CPI數據公佈後市場強化對9月降息25bp的定價，不過隨著多位美聯儲官員發表偏鴿的言論，市場對降息幅度的交易波動加大，截至9月17日，CME定價顯示9月降息50bp的概率升至69%，超過降息25bp的概率。二是歐央行開啟年內第二次降息，下調三大政策利率25bp-60bp不等，同時下調歐元區今後三年經濟增速預期0.1pct，維持通脹預期不變。國內基本面，8月中國宏觀經濟數據延續弱勢運行，工業、投資、消費、信貸數據放緩，其中：1）工業增長放緩，新經濟產量高：8月工業增加值環比回落0.6個百分點至4.5%，製造業PMI小幅下行至49.1%，生產指數和新訂單指數均在榮枯線以下；2）FAI三大分項增速下降，基建發力不及預期：前8個月FAI增速放緩至3.4%，基建投資增速4.4%、製造業投資小幅收窄至9.1%，而地產投資延續雙位數降幅。3）房地產鏈各項數據均在底部調整：新開工面積同比-22.5%、竣工面積-23.6%、新建商品房銷售面積-18.0%，在去年低基數之下延續雙位數增長，地產鏈拐點並未出現；4）內需疲軟，通縮壓力加大：8月社銷增速放緩至2.1%，CPI為0.6%、PPI為-1.8%，CPI徘徊在0附近而PPI連續20個月下滑，中國通縮壓力加大。近日前央行行長易綱提到，中國現在應該把重點放在抵擋通縮壓力上，在未來幾季讓GDP平減指數轉正，強調需要採取積極的財政政策和支持性的貨幣政策來穩定增長；
據美國之音電臺網站9月13日報導，美國政府13日確定大幅度上調中國產品的進口關稅，其中包括將電動汽車關稅提高100%，以加強對美國國內戰略產業的保護。美國貿易代表辦公室的新聞稿說，一些關稅將於9月27日生效。除了對中國電動汽車加征100%的關稅以外，美國還將對中國太陽能電池加征50%的關稅，對中國鋼鐵、鋁、電動汽車電池和關鍵礦物加征25%的關稅。同時，美國將中國半導體的進口關稅提高50%，此新稅率將於2025年1月開始生效。半導體這一項裡新增了太陽能電池板使用的多晶矽和矽晶圓兩個類別。中國商務部新聞發言人何詠前5日曾表示，此前，美國貿易代表辦公室就關稅複審結果徵求公眾評論意見，多數意見反對加征關稅或申請擴大關稅豁免範圍，這說明美對華301關稅不得人心，敦促美方立即取消全部對華加征關稅。從工業和信息化部在官網公佈的《首台（套）重大技術裝備推廣應用指導目錄（2024年版）》來看，國產光刻機已取得重大突破，氟化氬光刻機套刻≤8nm。不少行業內人士表示這個光刻機屬於幹式光刻機，工藝先進程度有限，套刻8nm光刻機不等於8nm光刻機。另外，文件9月9日就已經發佈，假期才開始大面積發酵。信號意義重大，標誌著國產先進光刻機進入落地階段，提升了國產光刻機的預期。
政策面來看，一是全國人大批准延遲退休方案，同時提出要協調推進養老托育等相關工作；二是保險行業新國十條發佈，提出要發揮保險資金長期投資優勢，培育真正的耐心資本，引導保險資金為科技創新、創業投資、鄉村振興、綠色低碳產業發展提供支援；三是多措並舉活躍並購重組市場，上交所發佈《上市公司並購重組規則、政策與案例一本通》，旨在説明上市公司準確理解規則，激發並購重組市場活力，推動更多典型示範案例落地。市場之前較為期待9月召開的人大常委會對於大力度增發國債的政策，但上週五會議並未出現相關表述，而是審議了延遲退休草案。綜合來看，中國宏觀經濟數據各分項走弱，兩大拖累項地產和消費並未明顯改善信號，Q3經濟延續偏弱的情況下，全年“5%”經濟目標壓力加大，加快落地政治局會議提及的“一批增量政策”急迫性上升。海外流動性轉松進一步打開國內寬鬆空間，不過A股市場投資者信心不足制約反彈空間，在政策推進力度不及預期的背景下，A股震盪時間或將拉長結構上繼續建議關注政策長期支持和產業催化活躍的方向。
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