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《大行》大和降思摩爾(06969.HK)評級至「持有」兼削目標價至7.6元 估值已反映潛力
2026/07/13 16:03
大和發表報告下調思摩爾國際(06969.HK)投資評級，由原先「跑贏大市」降至「持有」，以2026至2027年平均每股盈利的27倍目標市盈率作估值，目標價由17元大削至7.6元，相當於2026年預測市盈增長率(PEG)為1倍，與整體OEM同業一致。該行認為，電子煙產品有望帶來銷售驚喜，新加熱煙草(HNB)客戶亦將抵銷英美煙草於日本市場的去庫存影響，惟估值已充分反映中長期潛力。

該行指出，兩個催化劑可推動思摩爾主要客戶在電子煙產品中搶佔市場份額，包括：(1)針對不合規產品的執法行動持續加強；(2)美國食品藥品監督管理局(FDA)於2026年5月首次批准銷售水果味電子煙。

英美煙草近期上調2026年上半年及全年新類別有機銷售增長指引至中十位數(約13%至17%)，此前為低十位數(約10%至13%)。思摩爾此前指引2026財年銷售增長逾10%，大和預計電子煙產品銷售有望在即將公佈的中期業績中超越指引。同時，隨着新HNB客戶預計於下半年加入，其20億元人民幣的HNB產品銷售目標應可輕易達成。

大和預計思摩爾盈利將從2027年起加速，估計2026至2028年淨利潤複合年增長率為28%。該行認為公司定位良好，可受惠於新煙草產品取代傳統煙草產品的趨勢，惟目前估值昂貴，以市場綜合2026及2027年預測市盈率分別30倍及20倍計，對比其他代工製造商(OEM)同業同期平均14倍及12倍，認為潛力已充分反映。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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