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《大行》中金降李寧(02331.HK)目標價至19.05元兼削盈測 銷售壓力及營銷投入加大
2026/08/24 10:49
中金發表報告指，李寧(02331.HK)上半年收入按年增3%至152億元人民幣(下同)，淨利潤按年增5%至18億元，業績好於該行預期，主要得益於超預期的毛利表現。

報告指，李寧利潤增長超預期，營銷投入加大帶動銷售費用增加。雖然上半年折扣加深，得益於渠道結構優化及供應鏈降本，毛利率按年增0.8百分點。公司加大運動營銷投入，銷售費用率按年增1.5百分點；管理費用率按年降0.5百分點，主要因去年計提凱勝減值損失。其他收益及財務淨收益合計同降1.5億元，有效稅率顯著下降，歸母淨利潤按年增5%至18億元。經營性現金流按年顯著下降，主要因付現費用增加及NBA金州勇士球星Stephen Curry合作預付款項。

該行指，李寧第三季至今仍有壓力，管理層主動控制經營負重，為健康發展奠基，下調全年指引為收入同增低單位數，淨利率中高單位數。

考慮銷售壓力及營銷投入加大，該行下調2026/2027年每股盈利預測15%及18%至各0.86元、0.96元，維持「跑贏行業」評級。下調目標價15%至19.05港元。(ha/da)~

阿思達克財經新聞
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