12月PMI為49.4%低於榮枯線，國務院提前下達地方債限額1.39萬億：上周上證綜指下跌0.89%至2494點，振幅2.75%，全年跌幅24.59%；深成指下跌1.33%至7234點，振幅為3.28%，全年跌幅為34.42%；創業板上周下跌1.56%至1251點，振幅為3.89%，全年跌幅為28.65%。2018年最後一個交易日，滬深兩市小幅反彈紅盤收官，成交金額再度回落。兩融餘額縮水2500億元，杠杆資金退潮。2018年通過滬、深股通的北向交易資金在2018年累計淨買入A股2492億元，較2017年增長約47%，創歷史紀錄，自互聯互通機制開通以來北向資金累計淨買入6417億元；南向資金通過港股通淨買入924億港元，首次被北向資金淨買入金額反超，全年呈現“南冷北熱”局面。上證12月28日平均估值為10.98倍，為全年最低位，相比1664點對應的14.5倍估值還要低24%。經歷全年大跌後，1月A股有望反彈，但目前仍需關注內外變數。
在經濟方面， 18年12月官方製造業PMI為49.4，為2016年7月以來首次跌破榮枯線，預期49.9，前值為50。12月官方非製造業PMI53.8，預期53.2，前值53.4。不過大型企業在榮枯線以上，中小型企業下滑幅度較大，內外需方面偏弱。統計局表示，2018年製造業PMI均值為50.9，表明全年製造業總體保持增長；近期受國際貿易摩擦加劇、全球經濟增長放緩等因素影響，中國製造業發展環境穩中有變，景氣度有所減弱。不過近期無論是零售端資料、投資還是進出口、物價資料、製造業PMI資料均不及預期，國內經濟下行壓力較大。不過12月份資料顯示建築業景氣度明顯提升，表明近期國家出臺的多項促進基礎設施投資穩定發展的政策措施效果有所顯現。
在經濟下行壓力背景下，基建等或將繼續發力。第十三屆全國人大常委會在2019年3月全國人民代表大會批准當年地方政府債務限額之前，授權國務院提前下達2019年地方政府新增一般債務限額5800億元、新增專項債務限額8100億元，合計13900億元。授權國務院在2019年以後年度，在當年新增地方政府債務限額的60%以內，提前下達下一年度新增地方政府債務限額。授權期限為2019年1月1日至2022年12月31日，體現基建融資改善超預期。國務院正式批復《河北雄安新區總體規劃(2018—2035年)》。標誌著雄安新區進入大規模發展建設的新階段。雄安新區2018年基建投資規模大約2380億元，參考2009年設立的天津市濱海新區，雄安後續每年總投資有可能超過萬億元，相關公司有望受益。
A股跌幅加大也吸引外資的進入，1241只A股納入標普道鐘斯指數初篩名單，其中金融股有19只。權重最高的三檔股票依次為，貴州茅臺、中國平安和招商銀行。這是繼A股此前被納入MSCI指數之後，國際化的又一進程。2019年9月6日將發佈納入中國A股的預估調整檔。2019年9月23日正式生效，屆時標普道鐘斯指數將納入合格的中國A股。隨著中國不斷推動A股國際化，外資有望加速入華。目前公募基金仍處於近年來相對高位，再持續下跌的空間有限，經濟若走穩有望帶動反彈。12/29習近平應邀特朗普通話，特朗普表示，很高興兩國工作團隊正努力落實我同習近平主席在阿根廷會晤達成的重要共識。有關對話協商正取得積極進展，希望能達成對我們兩國人民和世界各國人民都有利的成果。目前中美貿易有望緩解，1/7貿易談判代表團將來華，仍需關注3月雙方是否達成共識。2019年地方與中央政策方向將在3月兩會確定，1月反彈有望延續至3月，但還是要看貿易戰的進展。2019年經濟週期見底有望出現在二季度，季報前後市場或有劇烈震盪。展望2019年市場將加大波動，建議操作上守株待兔、落袋為安、積少成多，一方面關注高股息低估值個股，另外可關注政策扶持的成長股如5G、新能源車、雄安新區等主題行情。
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