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《大行》花旗重申三一重工(00631.HK)、中聯重科(01157.HK)「買入」評級 海外收入增長來自新興國家市佔提升
2026/09/18 11:58
花旗發表研究報告指，三一重工(00631.HK)、中聯重科(01157.HK)及恒立液壓(601100.SH)於本周三(16日)分別調整約3%至7%，該行認為主因市場憂慮中國政府或取消工程機械出口退稅、美國對來自中國、印度及墨西哥的直線油缸進口展開反傾銷及反補貼調查，以及潛在美國加息或削弱美國及海外工程機械需求。

該行總結管理層觀點及自身看法。中聯重科管理層認為，目前中國政府不太可能取消工程機械出口退稅，因中國工程機械在全球尤其已發展國家的競爭力仍不足夠，取消出口退稅應先由新能源汽車或電池等具全球主導地位的行業開始。

恒立液壓則認為，憑其在美國的高端市場地位未必成為調查目標，並已有應對準備，可經墨西哥及印尼廠向美國出口液壓油缸；管理層估計初步調查結果或於2027年首季末公布，屆時墨西哥及印尼廠幾乎可覆蓋全部美國客戶油缸需求，墨西哥廠料於2027年油缸產值達1.2億美元時轉盈，毛利率或較中國平均低2至3個百分點。

三一重工及中聯重科均指，自2023年美國進入加息周期以來，其海外收入仍有增長，近年海外收入增長並非主要受單一市場強勁需求推動，而是來自市佔提升，尤其在新興國家。

三一重工、中聯重科及恒立液壓均認為，按年比較下，第三季匯兌損失壓力或明顯減輕。中聯重科指今年第三季至今匯兌損失少於1億元人民幣，低於去年同期約2億元人民幣；三一估計今年第三季匯兌損失約4億元人民幣，對比去年同期約3億元人民幣；恒立液壓則提到去年第三季匯兌損失1.18億元人民幣，令今年第三季按年比較較易。

該行認為，三一重工(600031.SH)A股於回調後估值具吸引力，現相當於約1.7倍預期2026年市賬率，僅較歷史低位約1.5倍高出約13%；中聯重科在偏淡氣氛及美國加息背景下顯得最具防守性，因現金股息率約8%。該行給予三一重工H股目標價29港元、三一重工A股目標價26元人民幣，中聯重科目標價8.9港元，評級均為「買入」。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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