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《大行》招商證券：百威亞太(01876.HK)中國市場未見復甦 目標價下調至7.1元
2026/07/31 17:05
招商證券國際報告指，百威亞太(01876.HK)第二季業績反映市場份額防守與盈利能力之間的取捨，區域表現分化明顯。總出貨量按年跌4.1%，收入按年跌2.1%，每百升收入按年升2.1%。經調整EBITDA按年跌9.7%，EBITDA利潤率收窄210個基點至27.6%。中國業務拖累業績，韓國及印度表現強勁但不足以帶動重估。

中國市場仍是核心問題。第二季出貨量按年跌9.7%，堂食渠道未見復甦跡象，7月需求依然疲弱，管理層對第三季持審慎態度。管理層確認即使個別競爭對手在部分地區加價，仍無加價計劃，優先穩定出貨量及重建份額，投資將持續至下半年。加上鋁價升10%至20%將於2026年下半年及2027年帶來對沖延遲的成本壓力，管理層亦承認若盈利未改善，目前股息難以維持。該行認為風險回報大致平衡，維持「持有」評級，直至看到中國有機復甦，目標價由7.8元下調至7.1元。(ad/u)
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阿思達克財經新聞
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