回上列表
推動，科技股與能源股表現優於大市；相比之下，中國房地產股則面臨壓力，因政府近期出台的利好政策僅產生了短暫的正面影響。
異動版塊和個股：翰森製藥(3692 HK)上漲11%，上半年淨利潤同比增長36%，創新藥收入佔總收入比例達85.4%，派發中期股息每股0.285港元，較去
年增長23%。中國石油化工(386 HK)上漲8%，市場料四季度布倫特原油峰值100美元/桶。東方海外(316 HK)下跌12%，中期純利按年減少23.7%，中期
息每按年少23.6%，令市場失望。美團(3690 HK)下跌9%，市場憂抖音‘抖省省’對美團到店業務競爭加劇。
本週展望：聯準會沃什在Jackson Hole會議上發表的鷹派言論，對香港市場而言並非利好。不過，美國利率調整可能要等到中期選舉結束後的第四季才
會發生。鑑於上周大盤走勢疲軟，預計本週港股將在25,300點至26,100點的區間內窄幅震盪。上半年業績表現強勁的個股預計將繼續保持良好走向，
例如美團、安踏體育和中芯國際。本周初市場成交量料將較為平淡，因為投資人等待週五公佈的美國就業數據。
上週發佈研究報告:
阿里巴巴(9988 HK，買進) - 補充火力: 阿里巴巴於8月23日宣布了一項規模為800億港元(約合103億美元)的股份配售計劃，旨在為其人工智能基礎設施
的資本支出提供資金。由於配售價格較其8月21日的香港收盤價折讓8%，此舉短期內可能會對股價造成壓力。不過，我們預期其對非公認會計準則每
股盈利的稀釋影響僅為1%至4%，這意味著長期影響有限。
小鵬汽車(9868 HK，買進) - 機器人領域的真正競爭者: 小鵬第二季非國際財務準則淨虧損12億元人民幣，遜於預期。小鵬機器人業務成功募資9億美
元，完成中國具身智能領域史上最大規模的單輪私募融資，並獲得一線機構投資者支持，驗證了機器人業務的商業可行性與組織架構成熟度。隨著公司
於今年底啟動人形機器人量產，其估值有望獲得重估。重申買進評等，惟下調目標價至80港元。
同程旅行(780 HK，買進) - 旅遊需求復甦: 重申對同程旅行的「買進」評級。旅遊需求轉暖。被調出恒生科技指數或引發短期波動。
長城汽車(02333 HK，持有-超越同業) - 本土市場成主要負累 : 長城汽車第二季業績表現平淡，主要受國內市場交付量同比下降26%拖累，此情況於未來
幾年仍可能持續。另一方面，俄羅斯報廢稅退稅的不確定性亦可能進一步打擊公司盈利。維持持有評等，目標價下調至9港元。
德翔海運(2510 HK，持有-超越同業) - 偏高估值: 將德翔海運評級下調至“持有”，因估值偏高。該股股價過去一個月大漲了47.5%。2026年上半年業績
表現穩健，利潤率顯著提升。將2026至2028財年的每股盈利預測調高5.3%至31.5%。
理想汽車(2015 HK，持有-超越同業) - 前景偏弱: 2026年第二季非公認會計原則淨虧損15億元人民幣，分別遜於我們及市場預期11%/30%。L系列改款
初步反應平淡，前暢銷車型L6難以重返月銷量高峰。唯一主要銷量支撐將來自低價、低毛利的i6，盈利能力偏弱。維持持有評等，惟下調目標價至53港
元。
農夫山泉(9633 HK，買進) - 維持正面: 重申對農夫山泉的「買進」評等。公司展現出強勁的營收成長和穩健的成本控制能力。調2H26/2027年的經調整
淨利10%；派息率上調至80%。
安踏體育(2020 HK，買進) - 2026年上半年業績表現不俗: 鑑於2026財年上半年業績穩健，重申「買進」評等。安踏管理階層維持2026營收指引不變。
將2026至2028財年的獲利預測調高1.6%至9.1%。
中國蒙牛(2319 HK，買進) - 基本面改善: 重申蒙牛乳業(蒙牛)的「買進」評等。全年收入指引上調。7月及8月原奶價格較去年同期轉正，為2022年以來
首次。
分析員朱家傑, CFA(C.E. No.ACJ314)，嚴政緯(C.E. No.AMY822)及吳宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)為證監會持牌人士, 截至本評論文章發表日止，上述人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司（“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。版權所有，未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
等待美國就業數據
2026/08/31 11:50
市場回顧：恒生指數週比下跌1.6%，收報25,585點。日均成交額週比回升2%，達2,530億港元。受英偉達令人振奮的銷售指引及全球油價持續高企的推動，科技股與能源股表現優於大市；相比之下，中國房地產股則面臨壓力，因政府近期出台的利好政策僅產生了短暫的正面影響。
異動版塊和個股：翰森製藥(3692 HK)上漲11%，上半年淨利潤同比增長36%，創新藥收入佔總收入比例達85.4%，派發中期股息每股0.285港元，較去
年增長23%。中國石油化工(386 HK)上漲8%，市場料四季度布倫特原油峰值100美元/桶。東方海外(316 HK)下跌12%，中期純利按年減少23.7%，中期
息每按年少23.6%，令市場失望。美團(3690 HK)下跌9%，市場憂抖音‘抖省省’對美團到店業務競爭加劇。
本週展望：聯準會沃什在Jackson Hole會議上發表的鷹派言論，對香港市場而言並非利好。不過，美國利率調整可能要等到中期選舉結束後的第四季才
會發生。鑑於上周大盤走勢疲軟，預計本週港股將在25,300點至26,100點的區間內窄幅震盪。上半年業績表現強勁的個股預計將繼續保持良好走向，
例如美團、安踏體育和中芯國際。本周初市場成交量料將較為平淡，因為投資人等待週五公佈的美國就業數據。
上週發佈研究報告:
阿里巴巴(9988 HK，買進) - 補充火力: 阿里巴巴於8月23日宣布了一項規模為800億港元(約合103億美元)的股份配售計劃，旨在為其人工智能基礎設施
的資本支出提供資金。由於配售價格較其8月21日的香港收盤價折讓8%，此舉短期內可能會對股價造成壓力。不過，我們預期其對非公認會計準則每
股盈利的稀釋影響僅為1%至4%，這意味著長期影響有限。
小鵬汽車(9868 HK，買進) - 機器人領域的真正競爭者: 小鵬第二季非國際財務準則淨虧損12億元人民幣，遜於預期。小鵬機器人業務成功募資9億美
元，完成中國具身智能領域史上最大規模的單輪私募融資，並獲得一線機構投資者支持，驗證了機器人業務的商業可行性與組織架構成熟度。隨著公司
於今年底啟動人形機器人量產，其估值有望獲得重估。重申買進評等，惟下調目標價至80港元。
同程旅行(780 HK，買進) - 旅遊需求復甦: 重申對同程旅行的「買進」評級。旅遊需求轉暖。被調出恒生科技指數或引發短期波動。
長城汽車(02333 HK，持有-超越同業) - 本土市場成主要負累 : 長城汽車第二季業績表現平淡，主要受國內市場交付量同比下降26%拖累，此情況於未來
幾年仍可能持續。另一方面，俄羅斯報廢稅退稅的不確定性亦可能進一步打擊公司盈利。維持持有評等，目標價下調至9港元。
德翔海運(2510 HK，持有-超越同業) - 偏高估值: 將德翔海運評級下調至“持有”，因估值偏高。該股股價過去一個月大漲了47.5%。2026年上半年業績
表現穩健，利潤率顯著提升。將2026至2028財年的每股盈利預測調高5.3%至31.5%。
理想汽車(2015 HK，持有-超越同業) - 前景偏弱: 2026年第二季非公認會計原則淨虧損15億元人民幣，分別遜於我們及市場預期11%/30%。L系列改款
初步反應平淡，前暢銷車型L6難以重返月銷量高峰。唯一主要銷量支撐將來自低價、低毛利的i6，盈利能力偏弱。維持持有評等，惟下調目標價至53港
元。
農夫山泉(9633 HK，買進) - 維持正面: 重申對農夫山泉的「買進」評等。公司展現出強勁的營收成長和穩健的成本控制能力。調2H26/2027年的經調整
淨利10%；派息率上調至80%。
安踏體育(2020 HK，買進) - 2026年上半年業績表現不俗: 鑑於2026財年上半年業績穩健，重申「買進」評等。安踏管理階層維持2026營收指引不變。
將2026至2028財年的獲利預測調高1.6%至9.1%。
中國蒙牛(2319 HK，買進) - 基本面改善: 重申蒙牛乳業(蒙牛)的「買進」評等。全年收入指引上調。7月及8月原奶價格較去年同期轉正，為2022年以來
首次。
分析員朱家傑, CFA(C.E. No.ACJ314)，嚴政緯(C.E. No.AMY822)及吳宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)為證監會持牌人士, 截至本評論文章發表日止，上述人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司（“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。版權所有，未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
 |