香港恒生指數上週平盤到17,956點，儘管如此，恒生指數本月迄今仍下跌10.6%。上週恒指成分股表現較好的有碧桂園服務 (6098 HK)上升19%，近日中國房市政策處優化調整期，樓市修復預期強烈。安踏體育(2020 HK)上升10.5%，2023年上半年淨利潤錄得同比增長32.3%，較市場預期高出7%。康師傅(322 HK) 上漲8%，上半年業績符合預期。公司收復更多市佔率，7月方便麵市場份額升至約43.4%（環比上漲0.7個百分點）。

表現最差成份股新奧能源(2688 HK)下跌21%，上半年核心利潤按年跌5%至39.14億元，管理層下調全年核心利潤目標至按年升5%。舜宇光學(2382 HK)下跌6%， 上半年營收比市場共識低6%，而毛利率也低於預期2.2個百分點，主要是由於手機鏡頭和相機模組銷售疲軟。東方海外(316 HK)下跌4%，中期業績欠佳。

香港股市上週平均每日成交金額約956億港元，週比縮減5%。亞股市場，台、韓、日、泰、印尼、新加坡和越南上下波動1%。

恒生指數上週平盤，落後於主要亞洲和歐美市場，但比中國A股市場表現為佳。指數本月迄今已下跌 11%。隨著人民幣匯率趨於穩定以及中國政府將股票印花稅減半，我們相信本週港股表現將有所改善。短期來看，我們認為互聯網和科技等板塊應該會受到青睞。然而，人民幣匯率仍然是香港市場的一個關鍵因素。人民幣任何疲軟跡像都會給香港市場帶來壓力。但是，從技術分析角度，恒指相對強弱指數（RSI）現時為37，接近過去一年30-70區間的底部。因此，我們認為目前恒生指數下行空間有限。

我們發佈研究報告有:

小鵬汽車 (9868 HK，賣出) - 任重道遠: 小鵬汽車 2023 年第二季度非公認會計原則淨虧損 淨虧損同比擴大 8%，環比擴大 21%至人民幣 26.7 億元，比我們的預測差 22%，主要由於負8.6%的汽車毛利率遠低於預期。從G9到P7i，再到最新的G6，小鵬汽車的承諾很少兌現，我們認為公司對 G6 的過度依賴及其緩慢的增長和漫長的等待時間可能是致命的，因競爭對手最近在庫存高企下大幅降價，這可能會搶走 G6 的需求。我們上調了 2023-25 年淨虧損預測，以反映我們較低的毛利率和較高的研發費用假設，並把此股評等下調至賣出，目標價43港元。

吉利汽車 (175 HK，買進) -步入正軌: 吉利2023年上半年淨利潤同比增長1%至人民幣15.7億元，符合預期。毛利率具韌性達14.4%（2022年上半年：14.6%；2022年下半年：13.8%），主因電池價格走軟以及高利潤率中國星系列銷量強勁抵消了降價和新能源汽車毛利率較低的影響。吉利在新能源汽車轉型中採用多品牌戰略，核心品牌定位明確。我們認為吉利2023年上半年新能源汽車轉型進展順利，繼L7取得初步成功後，銀河系列有望奪魁。同時，規模擴張亦有望促使未來收益向好。維持買進評等，目標價13.5港元。

安踏體育 (2020 HK，買進) - 上半年業績超預期:安踏2023年上半年淨利潤錄得同比增長32.3%，較市場預期高出7%。我們將2023-25年每股收益預測下修3%-5%，以主要反映較低的安踏品牌銷量假設。我們仍看好安踏，基於1）2023-2025年每股收益複合年增長率為21.2%；和2）2024年預估市盈率（17.2倍）低於過去五年的平均值（25.3倍）。一旦中國消費者情緒轉好，股價就會回升。

康師傅控股 (322 HK，買進) - 前景展望穩健: 康師傅上半年業績符合預期。公司收復更多市佔率，7月方便麵市場份額升至約43.4%（環比上漲0.7個百分點）。我們將康師傅2023年下半年/2024年調整後淨利潤分別上調2%/5%。我們重申康師傅的買進評等，基於（1）營收表現優於同業和市場份額回升；（2）2022-25年調整後淨利潤複合年增長率為17%；和（3）2024年本益成長比仍比行業平均值低45%以及可觀的6-7%股息率。

中升控股 (881 HK，買進) - 穩健防禦性標的: 中升控股2023年上半年業績具韌性，收益僅同比滑落13%，表明公司擁有紮實穩健的服務業務，使其高度可防禦，由此將助力中升抵禦宏觀經濟/行業所遭受的逆風衝擊。維持買進評等，目標價45港元。

分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。

免责声明

本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。

版權所有                 

未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的複製、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。