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該行指出，人工智能平台提供穩健增長基礎，API則透過Token生產把算力、模型適配及服務能力變現，打開更大的使用量為本收入池。該行預計2026至2028年收入複合年均增長率達36%，並預期經調整純利於2028年達9億元人民幣，較市場預期高37%。人工智能平台今年上半年收入按年升30%；API收入約4.64億元人民幣，按年升861%，料為2026至2028年增長最快業務。未來兩年，隨著利用率及服務效率改善接，API毛利率有望近約30%。
該行認為，盈利有望超出市場預期，因API擴張及經營槓桿逐步顯現；惟公司仍需算力、設備及營運資金支持擴張，經營現金流、自由現金流及增量投入資本回報率仍是重要觀察指標。(da/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》摩通首次覆蓋範式智能(06682.HK)予「增持」評級 目標價50元
2026/09/24 15:46
摩根大通發表研究報告，首次覆蓋範式智能(06682.HK)予「增持」評級，基於預測2028年企業價值對EBITDA比率15倍，目標價50港元。該行指，範式智能已由企業AI軟件及部署，演變為涵蓋異質計算優化及Token(詞元)生產的人工智能基礎設施公司，受惠於智能消耗持續增長，以及中國日益分散的算力環境對優化的結構性需求。該行指出，人工智能平台提供穩健增長基礎，API則透過Token生產把算力、模型適配及服務能力變現，打開更大的使用量為本收入池。該行預計2026至2028年收入複合年均增長率達36%，並預期經調整純利於2028年達9億元人民幣，較市場預期高37%。人工智能平台今年上半年收入按年升30%；API收入約4.64億元人民幣，按年升861%，料為2026至2028年增長最快業務。未來兩年，隨著利用率及服務效率改善接，API毛利率有望近約30%。
該行認為，盈利有望超出市場預期，因API擴張及經營槓桿逐步顯現；惟公司仍需算力、設備及營運資金支持擴張，經營現金流、自由現金流及增量投入資本回報率仍是重要觀察指標。(da/u)~
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