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《大行》Wedbush首予SpaceX(SPCX.US)「跑贏大市」評級 目標價190美元 屬科技市場最具差異化資產之一
2026/07/02 10:38
投行Wedbush發表報告，首次覆蓋SpaceX(SPCX.US)予「跑贏大市」評級，目標價190美元。

「科技股好友」、Wedbush分析師Dan Ives及其團隊指，SpaceX是一項涵蓋發射、連接和人工智能的三重押注；SpaceX是科技市場中最具差異化的資產之一，且憑藉其橫跨連接、發射和AI基礎設施的垂直整合平台，處於成為主要超大規模雲端服務商(hyperscaler)的有利位置。

該行分別從三條業務線建立其看好觀點。星鏈(Starlink)衛星寬頻業務仍是盈利引擎，截至6月5日擁有約1,200萬用戶，每用戶平均收入接近66美元。他認為該公司在全球電訊和寬頻市場的佔有率不足1%，留有長遠發展空間。

相比之下，發射業務是一個(儘管高效的)內部成本中心，它使其他一切成為可能。SpaceX在2025年執行了約170次任務，將2,213公噸有效載荷送入軌道，超過世界其他地區的總和，與其說是領先的供應商，不如說就是市場本身，而其他所有人都在爭奪剩餘份額。

Ives將最高的估值倍數留給了人工智能和運算業務，他稱此垂直業務是分類加總估值(SOTP)的核心，SpaceX在其IPO招股說明書中亦如此定位。該業務近期簽署了每年約280億美元的大型運算交易，主要由與Anthropic和Google達成的交易帶動，分別使用SpaceX的Colossus數據中心為Claude和Gemini等產品提供AI運算。

該行承認SpaceX不是傳統的超大規模雲端服務商，因為它不提供如AWS或Azure般的所有解決方案，但它可以出租其運算集群，將多餘的運算能力作為收入來源變現。

Wedbush表示，SpaceX的優勢在於它擁有一個吉瓦級(GW)的運算集群，而且該公司能比任何企業更快、更便宜地建設更多此類集群。其運算交易的缺點是它們可在90天內取消，因此不如傳統的多年期交易持久。Ives亦指出，馬斯克併入公司的X平台的專有數據和分發引擎，使SpaceX AI組合更具防禦性。

該行將SpaceX不斷增加的虧損定性為「投資週期，而非業務衰退」，同時承認支撐其目標價的AI運算經濟效益取決於星艦的表現。投資者可能對這個「投資週期」有不同看法，因為SpaceX上季錄得大幅經調整EBITDA虧損，且很可能再次錄得虧損。

此外，SpaceX將於7月7日開市前納入納斯達克100指數，或成為下一個催化劑。這次納入速度異常迅速，摩通預計可能吸引約43億美元追蹤指數的基金買盤。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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