縮表+制裁恐慌引發歐美股市大跌，國務院與央行再出手釋放維穩信號：4月6日週三，4月6日，上證指數全天震盪整理為主，尾盤頑強翻紅。截至收盤，上證指數收盤報3283.43點，漲0.02%；創業板指報2633.91點，跌1.24%；深證成指報12172.91點，跌0.45%。北上資金方面，全天成交淨賣出53.21億元，滬股通淨賣出25.10億元，深股淨賣出28.11億元。寧德時代、邁瑞醫療、陽光電源、億緯鋰能等低迷，創業板指承壓。大市成交0.97萬億，上日同期為0.94萬億。盤面上，地產板塊動力強勁，南山控股、城投控股、中華企業、華夏幸福等十餘股漲停，萬科A、招商蛇口、新城控股齊升，保利發展再創新高。鋼鐵、建材、建築、家居等緊跟地產板塊，中國建築放量上行，華菱鋼鐵、八一鋼鐵等上板。銀行、保險、教育板塊造好，齊魯銀行兩連板。半導體、光伏、寧組合、煤炭板塊調整，隆基股份、通威股份等紛紛下滑。4月6日央行公開市場淨回籠4400億元。本周央行公開市場將有6100億元逆回購到期，其中週三（4月6日）到期4500億元、週四（4月7日）到期1500億元、週五（4月8日）到期100億元。資金面方面，上週六因假期調休多數券商和基金交易員不上班，令資金需求大減。加之央行繼續在公開市場小額淨投放，月初的銀行間資金供給更顯充盈，隔夜加權利率下行逾30bp至1.3%附近，創下逾兩個月新低，七天期跌幅雖稍遜，但1.8%左右的位置已是近11個月新低。此前3月MLF利率按兵未動，降息預期落空。不過二季度降息降准的可能性加大。

縮表+制裁恐慌引發隔夜歐美股市大跌，標普500指數收跌0.97%。道指收跌0.42%。納指收跌2.22%。歐洲STOXX 600指數收跌1.53%。德國DAX 30指數收跌1.89%。法國CAC 40指數收跌2.21%。各期限美債收益率一度齊升10個基點，10年期基債收益率衝破2.60%至三年高位，但短債收益率沖高回落，2年/10年期曲線結束倒掛。國際油價一度深跌6美元或跌約6%，美油失守100美元至三周低位，歐洲天然氣尾盤轉漲止步三連跌。美聯儲會議紀要顯示，多名聯儲決策者3月會議就青睞加息50個基點，但考慮到俄烏局勢選擇加25個基點，多人預計未來可能適合一次或更多次加50個基點；與會者認為，貨幣寬鬆立場適合迅速轉為中性，可能讓利率超過中性水準，本次縮表速度會比上次縮表快，可能最早5月開始縮表、要約三個月內實現每月最多縮減600億美元美債、350億美元MBS，為一年內縮表1.1萬億美元鋪路；聯儲擬4月調整境內隔夜回購工具SRF對手方要求，擴大對手方銀行範圍。此外，美英宣佈對俄羅斯新一輪的制裁措施。美國新一輪的制裁對象除了普京的女兒還包括俄羅斯外長及其妻子。美國將對俄羅斯最大的金融機構俄羅斯聯邦儲蓄銀行，及其最大的私人銀行阿爾法銀行實施全面封鎖制裁。英國新制裁內容包括：全面凍結俄羅斯最大銀行俄羅斯聯邦儲蓄銀行和莫斯科信貸銀行的資產；終止英國所有對俄投資；英國將在2022年底前全部停止從俄羅斯進口煤炭和石油，並儘快結束天然氣進口；對俄羅斯關鍵戰略產業和國有企業採取行動，這包括禁止進口鋼鐵產品；對8名活躍在這些行業的俄羅斯寡頭進行制裁。

李克強主持召開國務院常務會議，部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支援實體經濟發展。會議指出，要適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發揮總量和結構雙重功能，加大對實體經濟的支援。一是加大穩健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕。增加支農支小再貸款，用市場化法治化辦法促進金融機構向實體經濟合理讓利。二是研究採取金融支持消費和有效投資的舉措，提升對新市民的金融服務水準，優化保障性住房金融服務，保障重點專案建設融資，推動製造業中長期貸款較快增長。三是設立科技創新和普惠養老兩項專項再貸款，人民銀行對貸款本金分別提供再貸款支援。做好用政府專項債補充中小銀行資本等工作，增強銀行信貸能力。4月6日晚間，央行就《中華人民共和國金融穩定法（草案徵求意見稿）》公開徵求意見。《意見稿》提出，國家建立金融穩定保障基金，由國家金融穩定發展統籌協調機制統籌管理，作為應對重大金融風險的後備資金。國務院金融管理部門按照對等、互利的原則，與境外監管部門開展資訊共用和監管合作，及時、有效處置跨境金融風險，防範風險跨境傳染。監管層再出手釋放維穩信號。

4月6日公佈的3月財新中國通用服務業經營活動指數（服務業PMI）錄得42.0，較2月大幅回落8.2個百分點，為2020年3月以來最低。此前公佈的3月財新中國製造業PMI錄得48.1，同樣落入收縮區間。兩大行業景氣度雙雙下降，拖累3月財新中國綜合PMI下降6.2個百分點至43.9，為2020年3月以來最低，顯示近期疫情導致企業生產經營活動再度收縮。財新中國PMI走勢與國家統計局一致。3月服務業經營活動指數大幅下降，近七個月來首次低於臨界點，服務業新訂單指數繼續在收縮區間下降，為2020年4月來最低。受訪企業反映，這主要與新冠疫情反彈、防疫措施收緊有關。海外疫情同樣導致外需受挫，3月新出口訂單指數降至2020年11月來最低。疫情反彈迭加供需雙弱導致服務業用工維持收縮趨勢。3月就業指數連續三個月低於榮枯線，但較前兩個月略有回升。防疫措施影響運輸出行和服務業用工，導致服務業積壓工作率進一步上升，為2022年以來最高。服務業市場樂觀度減弱。3月服務業經營預期指數在擴張區間內回落，降至2020年9月以來最低，並低於長期均值。綜合來看，近期維穩市場、支持經濟等政策不斷落地，5天5城放寬購房政策，但疫情復發在短期內將拖累製造和消費，而海外方面，俄烏局勢膠著、全球油價波動加大，美聯儲加息縮表鷹派言辭衝擊市場，A股或可震盪尋底。近期A股進入業績密集披露期，可關注業績有望高增個股，逢低佈局低位基建地產產業鏈、煤化工，政策扶持的綠電電網等。

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