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該行指出，寶馬新款Neue Klasse電動車iX3於成都車展展開預售，定價26.99萬元人民幣起，與Tesla Model Y相若，較小米YU7高約10%。惟在中國電動車市場競爭極度激烈下，可持續銷量及盈利能力能見度低，即使iX3能抵銷燃油車銷量下跌，並實現3%淨利潤率或每輛1萬元人民幣淨利，亦只屬彌補燃油車轉型，而非合資企業盈利出現扭轉。瑞銀認為，Neue Klasse能否推動BBA盈利能力復甦面臨重大考驗。
瑞銀表示，華晨中國上半年合資企業權益收入達9.74億元人民幣，相當於每輛車淨利潤約1.8萬元人民幣，按半年升144%，惟按年仍跌42%。公司宣派中期股息每股50港仙，相當於股息率約20%，估計派息後公司手頭現金約每股90港仙，預期大部分將用作未來股息分派。該行將2026至2028年BBA銷量預測下調約10%，並將BBA股權收益預測下調57%。
該行將華晨中國估值基準由2026年預測除現金市盈率5倍，改為以0.5倍市賬率計價，新目標價2港元主要基於資產價值，包括100%現金及現金等價物(每股90港仙)及0.5倍BBA賬面值(每股1.1港元)，相當於BBA利潤率將穩定於低單位數，股本回報率約10%，遠低於歷史水平。(da/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》瑞銀：華晨(01114.HK)目標價削半至2元 重申「中性」評級 寶馬合營盈利能力惡化
2026/09/03 13:05
瑞銀發表研究報告，指華晨中國(01114.HK)寶馬合資企業(BBA)盈利能力自2026年第二季起惡化，加上即將派發每股50港仙中期股息，決定將目標價由4港元下調至2港元，重申「中性」評級。該行指出，寶馬新款Neue Klasse電動車iX3於成都車展展開預售，定價26.99萬元人民幣起，與Tesla Model Y相若，較小米YU7高約10%。惟在中國電動車市場競爭極度激烈下，可持續銷量及盈利能力能見度低，即使iX3能抵銷燃油車銷量下跌，並實現3%淨利潤率或每輛1萬元人民幣淨利，亦只屬彌補燃油車轉型，而非合資企業盈利出現扭轉。瑞銀認為，Neue Klasse能否推動BBA盈利能力復甦面臨重大考驗。
瑞銀表示，華晨中國上半年合資企業權益收入達9.74億元人民幣，相當於每輛車淨利潤約1.8萬元人民幣，按半年升144%，惟按年仍跌42%。公司宣派中期股息每股50港仙，相當於股息率約20%，估計派息後公司手頭現金約每股90港仙，預期大部分將用作未來股息分派。該行將2026至2028年BBA銷量預測下調約10%，並將BBA股權收益預測下調57%。
該行將華晨中國估值基準由2026年預測除現金市盈率5倍，改為以0.5倍市賬率計價，新目標價2港元主要基於資產價值，包括100%現金及現金等價物(每股90港仙)及0.5倍BBA賬面值(每股1.1港元)，相當於BBA利潤率將穩定於低單位數，股本回報率約10%，遠低於歷史水平。(da/u)~
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