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該行預期類似過往增值稅安排，僅新發行債券須繳稅，現有債券維持豁免；以平均約5年期計，銀行國債組合每年約20%滾動，全面影響或至2031年左右才反映。該行估計2027年新發行5年期國債收益率由現水平1.32%升20個基點至1.52%，稅後有效收益率1.14%，較現水平低18個基點，約20%以攤餘成本計量的組合滾動將帶來約160億元人民幣淨利息收入拖累；2028年拖累或升至330億元人民幣。該行估計組合每滾動一年，對行業淨利潤額外拖累約1%，累計或達約7.3%，股本回報率或減少0.3至0.4個百分點。
該行指，農行(01288.HK)、建行(00939.HK)因攤餘成本國債持倉較高，對經常性淨利息收入拖累最為敏感；中行(03988.HK)影響較小。招行(03968.HK)、交行(03328.HK)則因以公允價值計量且其變動計入損益的國債持倉較大，對一次性估值影響更敏感。該行預期短期股價或受潛在所得稅消息壓力，但以內銀股僅約0.5至0.6倍市賬率計，估值仍具吸引力。(ha/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》瑞銀：國債利息稅對內銀盈利影響可控 農行(01288.HK)建行(00939.HK)經常性淨利息收入最敏感
2026/11/12 11:35
瑞銀發表報告指，中國據報正研究對國債利息徵收25%企業所得稅，或結束現有豁免，但該行認為對銀行業盈利影響可控，維持對中國銀行業正面看法。該行預期類似過往增值稅安排，僅新發行債券須繳稅，現有債券維持豁免；以平均約5年期計，銀行國債組合每年約20%滾動，全面影響或至2031年左右才反映。該行估計2027年新發行5年期國債收益率由現水平1.32%升20個基點至1.52%，稅後有效收益率1.14%，較現水平低18個基點，約20%以攤餘成本計量的組合滾動將帶來約160億元人民幣淨利息收入拖累；2028年拖累或升至330億元人民幣。該行估計組合每滾動一年，對行業淨利潤額外拖累約1%，累計或達約7.3%，股本回報率或減少0.3至0.4個百分點。
該行指，農行(01288.HK)、建行(00939.HK)因攤餘成本國債持倉較高，對經常性淨利息收入拖累最為敏感；中行(03988.HK)影響較小。招行(03968.HK)、交行(03328.HK)則因以公允價值計量且其變動計入損益的國債持倉較大，對一次性估值影響更敏感。該行預期短期股價或受潛在所得稅消息壓力，但以內銀股僅約0.5至0.6倍市賬率計，估值仍具吸引力。(ha/u)~
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