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《大行》大摩：SK海力士第三季業績穩固並回饋股東 近期股價調整非盈利轉弱
2026/10/29 16:00
摩根士丹利發表研究報告指，SK海力士(SKHY.US)第三季業績穩固並回饋股東，該行維持SK海力士(000660.KS)韓股「增持」評級及目標價260萬韓圜。

該行指出，公司錄得創紀錄經營溢利83萬億韓圜，利潤率達80%，按季升38%、按年升632%，受惠於DRAM定價及產品組合改善。該行估計當季HBM佔DRAM收入低雙位數百分比，並預期第四季將穩定增長。資本回報符合自由現金流50%以上指引，規模約100萬億韓圜，包括逾30萬億韓圜股息及逾60萬億韓圜回購(已完成40萬億韓圜)。

該行表示，DRAM/HBM實際上已售罄至2029年，14份長期協議(較第二季10份增加)覆蓋2027至2028年逾50%產能。HBM4收入將由2026年第四季起超越HBM3E，2027年定價及出貨量談判已完成。受惠於1c製程提前轉移及M15X產能爬坡，該行預期第四季DRAM位元出貨量按季升25%；2027年資本開支顯著提高，主要用於龍仁第一期DRAM產能。

該行認為，近期股價調整反映市場對人工智能增長、融資及周期見頂的憂慮，而非盈利轉弱。經營溢利料於第四季繼續上升(市場預期約89萬億韓圜)，2027年供應更見緊張。在記憶體價格升幅放緩下，該行不預期進一步盈利驚喜推動股價，但認為由長期協議支撐的回購，加上估值下調後，可支持股價從超賣水平戰術性反彈。(da/ad)~

阿思達克財經新聞
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